ING espera que el Banco de Japón mantenga sin cambios el tipo oficial en el 1,00% el 31 de julio, tras la subida de 25 pb del mes pasado. La entidad ve un margen limitado para que cualquier ajuste modestamente hawkish mueva de forma significativa al yen o altere la trayectoria del USD/JPY, incluso aunque algunos participantes del mercado descuenten la posibilidad de un ciclo de endurecimiento más rápido y un movimiento en octubre.
En su lugar, ING enmarca al USD/JPY como un cruce impulsado principalmente por los precios de la energía y la función de reacción de la Reserva Federal, con la reunión del FOMC del miércoles como catalizador clave a corto plazo. En su escenario, salvo que la Fed gire de forma sorprendentemente dovish o que el Brent retroceda hasta los 70 $/barril, el USD/JPY podría mantenerse respaldado en torno a 163/164 hasta la decisión del BoJ, con un riesgo adicional de prueba de 165 si el gobernador Ueda no cumple las expectativas en su rueda de prensa. La nota también alude al riesgo de intervención en el mercado de divisas, citando unos 70.000 millones de dólares gastados a finales de abril/principios de mayo y unas reservas de divisas restantes de 1,09 billones de dólares, al tiempo que mantiene su previsión de cierre de año para el USD/JPY en 158 asumiendo que no haya nuevas subidas de la Fed y mencionando la especulación sobre medidas para fomentar una mayor retención de capital doméstico.
Estrategias de trading con derivados de cara al BOJ
Aconsejamos a los traders de derivados prepararse para una fortaleza limitada del yen pese a la próxima reunión del Banco de Japón del 31 de julio. Esperamos que el banco central mantenga su tipo oficial estable en el 1,00%, lo que implica que unos comentarios ligeramente hawkish difícilmente bastarán para empujar a la baja al cruce USD/JPY. Más que en las decisiones de tipos domésticas, los macro traders deberían centrarse intensamente en las próximas señales de la Reserva Federal y en los costes energéticos globales.
Los precios del Brent, actualmente en torno a 80 dólares por barril, siguen presionando al alza a un yen dependiente de las importaciones, manteniendo al USD/JPY con sesgo comprador cerca del rango 163-164. Las tendencias históricas muestran que los shocks en los precios de la energía guardan una correlación mucho más directa con la debilidad del yen que los ajustes marginales de tipos en Japón. Si la Reserva Federal mantiene un sesgo restrictivo en su próxima reunión, es muy probable que el dólar ponga a prueba el nivel de 165 frente al yen.
Gestión del riesgo y perspectiva a más largo plazo
Para gestionar este riesgo, recomendamos utilizar opciones call sobre USD/JPY de vencimiento corto para capturar el impulso al alza, al tiempo que se cubre el riesgo de intervenciones cambiarias repentinas. El Ministerio de Finanzas de Japón ha desplegado anteriormente más de 60.000 millones de dólares en intervenciones de mercado y aún cuenta con un abultado volumen de reservas exteriores de 1,09 billones de dólares. Este enorme “colchón” implica que la zona de 165 constituye una línea clave donde es muy probable que las autoridades japonesas intervengan y vendan dólares.
Mirando más adelante, hacia el segundo semestre de 2026, vemos al USD/JPY derivando finalmente a la baja hacia el nivel de 158 a medida que se relajen las presiones globales de tipos. Los traders deberían plantearse vender los repuntes cerca de 165 mediante opciones put para aprovechar esta eventual corrección. Por ahora, la estrategia más sensata es mantenerse ágil y proteger las posiciones largas en dólar frente a intervenciones gubernamentales súbitas y volátiles.
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