Marine Le Pen afirmó que se presentará a las elecciones presidenciales francesas de 2027 tras una decisión judicial, un hecho que, según ING, es poco probable que altere la valoración del euro a corto plazo, dado que los mercados parecen estar ya descontando una victoria de Agrupación Nacional en abril. Aunque los bonos del Estado francés podrían sufrir episodios puntuales de tensión a través de movimientos del OAT ligados a preocupaciones fiscales, el escenario base del banco es que el partido evitaría desestabilizar el mercado de deuda antes de la votación, por lo que no incorpora ninguna prima política en sus previsiones sobre el euro.
Con el calendario de datos de la eurozona vacío y solo un puñado de intervenciones de miembros del BCE previstas, ING ve pocos catalizadores inmediatos, aunque señala un ligero sesgo bajista para el EUR/USD y afirma que esta semana es plausible una caída por debajo de 1,140. En Suecia, la inflación de junio estuvo cerca de lo esperado: el CPIF general se situó en el 1,3%, mientras que el CPIF excluyendo energía marcó el 0,4%, con los recortes del IVA en alimentos aún conteniendo los precios y unas presiones subyacentes moderadas. Se espera que el EUR/SEK se mantenga por encima de 11,00 durante más tiempo antes de suavizarse gradualmente desde finales de verano hasta cierre de año, en línea con una repricing dovish en la curva de la Fed.
Panorama político francés y perspectivas para el EUR/USD
Consideramos que las novedades políticas en Francia, incluida la candidatura de Marine Le Pen para las presidenciales de 2027, están en gran medida ya descontadas en el euro por ahora. El diferencial entre los bonos soberanos franceses a 10 años y el Bund alemán se mantiene estable en torno a 50 puntos básicos, muy por debajo de los niveles de crisis superiores a 150 puntos básicos vistos en 2011, lo que sugiere que los mercados de deuda no están en pánico. Por ello, no estamos incorporando ninguna prima política específica en nuestras previsiones inmediatas para el euro.
Los riesgos para el EUR/USD siguen inclinados a la baja en el corto plazo, con un movimiento por debajo de 1,0800 como algo вполне posible. Los últimos datos de empleo en EE. UU. mostraron un ligero enfriamiento del mercado laboral, elevando la probabilidad que descuenta el mercado de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal a más del 60% de aquí a final de año, mientras que la inflación HICP de la eurozona acaba de situarse en un persistente 2,3%. Esta divergencia de política monetaria debería seguir presionando al par.
Para los traders, esto sugiere que comprar opciones put sobre EUR/USD con un precio de ejercicio en torno a 1,0750 podría ser una estrategia prudente para cubrirse o para posicionarse ante nuevas caídas. La volatilidad implícita ha sido moderada, lo que hace que el coste de estas opciones resulte relativamente atractivo para tomar posición en las próximas semanas. Seríamos cautos a la hora de vender volatilidad dada la posibilidad de titulares políticos inesperados.
Tendencias de inflación en Suecia y perspectivas para el EUR/SEK
En Suecia, el panorama de inflación continúa contenido, con los últimos datos de CPIF mostrando una tasa interanual del 1,8%, aún por debajo del objetivo del 2% del Riksbank. Esta presión de precios moderada sugiere que el banco central sueco probablemente se mantendrá a la espera, limitando la fortaleza independiente de la corona. Esto respalda nuestra visión de que el EUR/SEK puede permanecer por encima del nivel de 11,30 durante algo más de tiempo.
Anticipamos que el EUR/SEK empezará un descenso gradual a finales del verano, impulsado principalmente por un giro más dovish de la Reserva Federal de EE. UU., que tiende a beneficiar a las divisas de menor tamaño. Los traders podrían considerar vender contratos a plazo sobre EUR/SEK con vencimiento a finales del 3T o estructurar spreads bajistas con opciones para posicionarse ante un movimiento hacia 11,10 de aquí a final de año. Esta estrategia permite aprovechar la tendencia esperada mientras el cruce se mantiene elevado.
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