Los estrategas de HSBC afirman que Malasia está mejor posicionada que muchos de sus homólogos regionales para afrontar unos precios del petróleo más altos porque es un exportador neto de energía y se está beneficiando del ciclo de hardware ligado a la IA. La actividad ha arrancado 2026 con fuerza, con un PIB que avanzó un 5,4% interanual en el 1T26. El crecimiento de la construcción se enfrió de tasas de doble dígito a un solo dígito, pero la industria manufacturera y los servicios mantuvieron el impulso. Las exportaciones también han aguantado y, en términos de media móvil de tres meses, los envíos de electrónica aumentaron un 30% interanual.
Estos datos de actividad más firmes conviven con una creciente presión fiscal derivada del apoyo a los combustibles. La factura mensual de subsidios energéticos se ha multiplicado por diez, de 700 millones de MYR a 7.000 millones de MYR, lo que aumenta el foco sobre la política del RON95 y su impacto en las finanzas públicas. HSBC mantiene sus previsiones de crecimiento del PIB en el 4,5% para 2026 y el 4,7% para 2027, al tiempo que eleva las proyecciones de inflación. Bank Negara Malaysia ha ampliado al alza su rango de previsión de crecimiento para 2026 al 4–5% desde el 4–4,5%, y HSBC espera que BNM mantenga los tipos sin cambios hasta 2027.
Oportunidades en los mercados de renta variable, divisas y derivados
Dado el sólido inicio de 2026 de la economía malasia, vemos oportunidades en los derivados sobre renta variable. El ciclo tecnológico impulsado por la IA, que ha elevado las exportaciones de electrónica un 30% interanual, respalda una visión alcista sobre el FTSE Bursa Malaysia KLCI, que actualmente cotiza cerca de los 1.650 puntos. Creemos que comprar opciones call sobre el índice o sobre valores específicos vinculados a semiconductores ofrece un buen potencial de revalorización.
El ringgit malasio también ha mostrado una resiliencia notable, manteniéndose estable en torno a 4,65 frente al dólar estadounidense incluso mientras otras divisas regionales se han debilitado. Como exportador neto de energía, con el Brent rondando los 95 dólares por barril, el saldo comercial del país permanece sólido. Esta fortaleza fundamental sugiere que las posiciones largas en MYR mediante forwards u opciones de divisas resultan atractivas.
Riesgos de la política de subsidios y estrategias basadas en la volatilidad
Sin embargo, la principal fuente de volatilidad en el corto plazo será la política fiscal del gobierno en materia de subsidios a los combustibles. La factura mensual de subsidios se ha disparado hasta los 7.000 millones de MYR, generando una enorme presión sobre las finanzas públicas. Cualquier anuncio sobre una reforma de los subsidios probablemente provocará una reacción significativa del mercado, y debemos estar posicionados ante esta incertidumbre.
Este dilema de los subsidios hace que las estrategias basadas en la volatilidad sean especialmente atractivas durante las próximas semanas. Estamos considerando straddles o strangles sobre el KLCI para beneficiarnos de un fuerte movimiento de precios en cualquiera de las dos direcciones tras una decisión de política. El mercado está infravalorando actualmente el posible impacto de un cambio en el subsidio del RON95.
La previsión de que Bank Negara Malaysia mantenga su tipo de referencia en el 3,00% hasta 2027 proporciona un telón de fondo estable, pero consideramos que se trata de un supuesto frágil. Si se recortan los subsidios, la inflación podría repuntar, obligando al banco central a actuar antes de lo esperado. Por ello, estamos analizando opciones sobre tipos de interés de bajo coste para cubrirnos ante una subida inesperada de tipos más adelante este año.
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