Los estrategas de HSBC afirmaron que el contexto de crecimiento del PIB e inflación de Indonesia ha sido resiliente, pero sostuvieron que un shock energético empieza a lastrar la actividad y la balanza de pagos. Los indicadores recientes apuntan a una desaceleración del impulso, incluidas caídas del gasto minorista, la confianza del consumidor y los pedidos de exportación. El gasto fiscal se ha adelantado, lo que —según indicaron— podría implicar condiciones más restrictivas más adelante en el año, a medida que las autoridades traten de cumplir con el límite fiscal del 3%.
Pronostican un crecimiento del PIB del 4,7% interanual en 2026, frente al 5,1% en 2025, y proyectan una inflación media del 3,5% en 2026 frente al 1,9% en 2025. Los precios de los insumos del PMI han subido y se están trasladando a los precios de producción. Los estrategas vincularon la debilidad de la rupia a las cuentas externas y esperan que la balanza de pagos registre un segundo déficit anual consecutivo en 2026. Citaron un déficit por cuenta corriente del -0,1% del PIB en 2025 junto con entradas de capital del -0,3% del PIB, y señalaron que las empresas mantienen caja, pero siguen siendo reacias a invertir.
Debilidad de la divisa y estrategias de mercado
Vemos la depreciación de la rupia indonesia como el principal factor a vigilar, impulsado por una balanza de pagos débil. El IDR ha superado recientemente el nivel de 16.500 frente al dólar estadounidense, reflejando unas pobres entradas de capital. Los operadores de derivados deberían considerar posicionarse para una mayor debilidad de la divisa, potencialmente mediante la compra de opciones call sobre USD/IDR para beneficiarse de una caída continuada.
La desaceleración de la economía en general, marcada por el descenso de las ventas minoristas y de la confianza del consumidor, supone un viento en contra para la renta variable indonesia. La última encuesta de confianza del consumidor del Banco de Indonesia mostró una caída hasta 115,5, la lectura más baja de este año, lo que señala un gasto de los hogares prudente. Creemos que esto justifica la compra de opciones put sobre el Índice Compuesto de Yakarta (JCI) para cubrirse ante una posible corrección del mercado.
Perspectivas de inflación y preocupaciones de inversión
Con una inflación prevista al alza, esperamos presión sobre el banco central para endurecer la política monetaria. El último dato de inflación ya repuntó hasta el 3,2% interanual, y una divisa débil no hará sino añadir presiones sobre los precios. Esta situación, que recuerda a la volatilidad de los mercados emergentes de 2018, hace que los swaps de tipos de interés que apuestan por subidas de tipos sean una estrategia atractiva.
El problema de fondo es la falta de inversión, aunque las empresas mantienen abundante liquidez. Los datos de inversión extranjera directa (IED) del primer trimestre de 2026 confirmaron esta tendencia, al mostrar una caída del 15% respecto al año anterior. Esto sugiere que la debilidad económica no es un shock temporal, sino un problema más persistente, lo que refuerza nuestra visión cautelosa para las próximas semanas.
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