Los estrategas de HSBC afirmaron que Filipinas está mostrando signos de estanflación, con la desaceleración del crecimiento del Producto Interior Bruto a medida que la inflación se acelera hasta la tasa más alta de la ASEAN. En el 1T26, la producción creció un 2,8% interanual, su ritmo más débil desde 2009 si se excluye el periodo de la Covid-19. Vincularon el lastre a la caída de los desembolsos de capital público y a la incertidumbre en torno al gasto público, lo que ha llevado a hogares y empresas a recortar el consumo, elevando el ahorro y reduciendo la inversión.
La firma añadió que la debilidad de la demanda se está trasladando a un mercado laboral más flojo, con el desempleo por encima del 5%. Al mismo tiempo, la inflación general se sitúa en el 6,8% interanual, manteniendo elevadas las presiones sobre los precios a medida que la actividad se enfría. HSBC espera que el crecimiento se mantenga por debajo de su potencial en 2026–2027, y apunta a margen para una recuperación más rápida de los mercados financieros filipinos una vez se desvanezca el shock energético, apoyada por una postura fiscal prudente y medidas de bienestar focalizadas.
Estrategia de trading en un contexto de presiones estanflacionarias
Dado el contexto de los datos económicos actuales, consideramos que Filipinas se enfrenta a importantes presiones estanflacionarias que guiarán nuestra estrategia de trading en las próximas semanas. La combinación de una desaceleración del crecimiento, ahora en un mínimo pospandemia del 2,8%, y la inflación más alta de la ASEAN, del 6,8%, configura un escenario negativo para la renta variable doméstica. Por ello, estamos adoptando una posición prudente mediante la compra de opciones put sobre el PSEi para cubrirnos frente a una mayor caída del índice principal.
Este entorno de elevada incertidumbre, impulsado por un gasto público débil y un mercado laboral que se ablanda —con el desempleo ya por encima del 5%—, sugiere una mayor volatilidad de mercado. Históricamente, estos periodos desembocan en oscilaciones abruptas de precios, similares a las turbulencias vistas durante el shock inflacionista global de 2022. Para aprovecharlo, estamos incrementando nuestras posiciones largas en volatilidad mediante straddles sobre el índice, que se benefician de grandes movimientos en cualquier dirección.
El peso filipino es especialmente vulnerable a medida que el capital busca activos refugio ante unos fundamentos domésticos pobres. Con la divisa ya mostrando debilidad y poniendo a prueba mínimos de varios años frente al dólar, estamos construyendo posiciones cortas mediante forwards de divisa y opciones. La incapacidad del banco central para apoyar el crecimiento mientras necesita combatir la inflación mantiene una presión bajista sostenida sobre el PHP.
Con una inflación persistentemente alta, no esperamos que el Bangko Sentral ng Pilipinas recorte los tipos de interés a corto plazo. Este escenario de tipos “más altos durante más tiempo” es bajista para los instrumentos de renta fija. En consecuencia, estamos utilizando swaps de tipos de interés y tomando posiciones cortas en futuros de bonos para posicionarnos ante una presión continuada sobre los precios de la deuda pública.
Oportunidades para la recuperación del mercado
No obstante, reconocemos el potencial de un rápido rebote del mercado una vez remita el actual shock energético, dado que la gestión fiscal subyacente ha sido prudente. Aunque nuestra postura inmediata es defensiva, estamos empezando a aumentar gradualmente la exposición mediante opciones call de largo vencimiento sobre valores de alta calidad que se encuentran sobrevendidos. Esto proporciona una exposición de bajo coste a una posible recuperación del mercado a finales de 2026 o principios de 2027.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
