Frank E. Holmes afirmó que la demanda de oro refleja un «fear trade» occidental y un «love trade» liderado por Asia, con cerca del 60% de las compras globales vinculado a riqueza familiar portátil en Asia y Oriente Medio. Relacionó el soporte del lingote con más de 350 billones de dólares de deuda global y con una política fiscal de corte MMT, junto con el alcance de la Iniciativa de la Franja y la Ruta de China y la influencia de los BRICS. Holmes citó la afirmación de que aproximadamente el 75% de los Estados miembros de la ONU tienen vínculos financieros con China a través de la financiación de la Franja y la Ruta. También señaló el giro de Japón alejándose de los tipos casi cero tras alrededor de 30 años, describiendo deshaces del carry trade que pueden forzar ventas en múltiples activos, a la vez que subrayó que casi la mitad de la deuda de Japón está en manos domésticas del Banco de Japón.
Holmes apuntó al capex en IA como señal de demanda para los metales industriales, mencionando el plan de Meta de un centro de datos de 14.000 millones de dólares en El Paso que requeriría unas 50.000 toneladas de cobre, y el impulso de BlackRock de cerca de 10.000 millones de dólares en infraestructuras de IA respaldado por fondos soberanos. Su trabajo cuantitativo describió a la plata moviéndose alrededor de seis desviaciones estándar por encima de la tendencia antes de subidas de márgenes, mientras que el oro pasó de cerca de tres desviaciones estándar por encima a aproximadamente 1,6 por debajo; situó la probabilidad de una subida del oro en los próximos 60 días de mercado en torno al 85%. Otras cifras incluyeron una asignación propuesta del 10% a oro y plata, un escenario a precios de mercado que implicaría 40.000 dólares por onza, los buques de carga moviendo alrededor del 80% de las materias primas, los volúmenes de la TSA subiendo de unos 85.000 al día en 2020 a cerca de 3 millones, y una estimación de aproximadamente 2,5 billones de dólares para modernización de defensa e IA.
Posicionamiento estratégico en oro, plata y derivados
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un movimiento alcista significativo del oro y la plata en las próximas semanas, tratando la reciente fase lateral como una gran oportunidad de compra. Los modelos cuantitativos indican que, cuando el oro cae por debajo de su tendencia estadística, existe una probabilidad del 85% de un fuerte rebote de precios en los próximos 60 días de negociación. Este escenario está sólidamente respaldado por la demanda física, ya que los bancos centrales de todo el mundo han comprado más de 1.000 toneladas de oro al año para diversificarse frente al dólar estadounidense.
Para movernos en este entorno, debemos gestionar cuidadosamente los riesgos asociados al deshace en curso del carry trade del yen japonés. A medida que el Banco de Japón sigue subiendo los tipos de interés desde mínimos históricos, los inversores globales se ven obligados a liquidar activos rentables, incluido el oro, para cubrir llamadas de margen. Los operadores de derivados deberían utilizar opciones call largas sobre oro en lugar de futuros con un apalancamiento elevado, para aguantar estos retrocesos temporales impulsados por la liquidez sin saltar por stops.
Oportunidades en metales industriales y cómo navegar el ciclo de deuda
Más allá de los metales preciosos, vemos una fortaleza extraordinaria en materias primas industriales como el cobre, impulsada por un gasto masivo en infraestructuras de inteligencia artificial. Los gigantes tecnológicos están comprometiendo decenas de miles de millones de dólares para construir enormes centros de datos de IA, y una sola instalación puede requerir hasta 50.000 toneladas de cobre para cubrir las necesidades eléctricas. Ajustar el tamaño de posiciones en opciones call sobre cobre o en estrategias de bull call spread durante el próximo mes nos permitirá capitalizar este superciclo industrial de largo plazo.
Con una deuda global que supera los 315 billones de dólares, los gobiernos inevitablemente volverán a la expansión monetaria y a la creación de dinero ante la primera señal de una desaceleración económica severa. En las próximas semanas, recomendamos acumular derivados de oro y plata con vencimientos de 60 a 90 días para adelantarnos a esta inevitable ola inflacionista. Al centrarnos en estrategias con opciones de riesgo definido, podemos aprovechar este potente mercado alcista estructural, al tiempo que protegemos nuestro capital del ruido de corto plazo del mercado.
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