La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmó que el principal riesgo para la inflación es una “mentalidad inflacionista”, argumentando que el público ha afrontado durante un periodo prolongado un crecimiento de precios por encima del objetivo. Señaló que el banco central aún debe avanzar en la desinflación y mantuvo el foco en sostener los tipos en terreno restrictivo, al tiempo que apuntó a fuerzas del lado de la demanda —como el gasto de los consumidores y la inversión en capital— como fuentes de presión que siguen vigentes. También indicó que el crecimiento se ha mantenido sólido y que el mercado laboral continúa estable, pero advirtió de que un fracaso a la hora de reducir la inflación podría cambiar las expectativas.
En los mercados de FX, el dólar estadounidense fue más fuerte frente al franco suizo, al subir un 0,15%, mientras que cayó un 0,99% frente al yen japonés y cedió un 0,10% frente al euro. La libra avanzó un 0,19% frente al dólar, y el billete verde subió un 0,10% frente al dólar canadiense. La Fed tiene como objetivo una inflación del 2% y celebra ocho reuniones de política monetaria al año a través del FOMC, compuesto por 12 miembros. También puede utilizar QE o QT; el QE se desplegó durante la crisis de 2008 y tiende a debilitar al dólar, mientras que el QT suele ser un factor de apoyo.
Expectativas de volatilidad y política de los bancos centrales
debemos prepararnos para un periodo de volatilidad prolongada en los mercados de renta fija y divisas, a medida que los bancos centrales mantengan su sesgo restrictivo. Dadas las advertencias sobre una persistente mentalidad inflacionista, esperamos que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés en territorio restrictivo durante más tiempo de lo que el mercado descuenta actualmente. Este desajuste entre las expectativas del mercado y la determinación de los bancos centrales sugiere que los operadores de derivados deberían cubrirse frente a desplazamientos repentinos al alza de la curva de tipos.
Los datos económicos recientes respaldan este enfoque prudente: el gasto de los consumidores en EE. UU. aumentó un 0,5% a finales de 2024 y se ha mantenido resiliente a lo largo del ciclo actual. Además, con la inflación subyacente enquistada en torno al 2,7% y el mercado laboral manteniéndose históricamente tensionado, con el desempleo en el entorno del 4,1%, se ha debilitado el argumento a favor de recortes agresivos de tipos. Creemos que posicionarse para un escenario de “tipos altos durante más tiempo” en futuros de tipos de interés a corto plazo, como los contratos SOFR, ofrece un perfil de rentabilidad-riesgo prudente en las próximas semanas.
Oportunidades de trading en divisas y mercados de derivados
También recomendamos a los operadores analizar de cerca las opciones sobre el índice del dólar estadounidense (DXY) para aprovechar posibles oscilaciones de la divisa. Históricamente, cuando la Fed mantiene una postura restrictiva mientras otros bancos centrales empiezan a relajar, el billete verde registra fuertes entradas de capital. Deberíamos considerar opciones call largas sobre el dólar estadounidense frente a divisas como el euro o el yen, especialmente a medida que el crecimiento económico europeo sigue quedándose rezagado frente al de EE. UU.
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