La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmó que la inflación en EEUU sigue elevada y advirtió de que unas presiones de precios persistentes podrían dificultar el retorno al objetivo del banco central. Señaló que la estabilidad de precios recae en los bancos centrales y describió el contexto como de producción y demanda sólidas, aunque apuntó a los shocks de oferta como un reto para la política monetaria. Hammack también indicó que los riesgos para la inflación están sesgados al alza y advirtió de que, cuanto más tiempo persista una inflación por encima del objetivo, más difícil será volver a reducir el crecimiento de los precios.
Los indicadores de mercado interpretaron sus comentarios como de tono hawkish, aunque ligeramente menos agresivos de lo habitual. El FXS Speechtracker calificó el discurso con un 7,4/10 frente a una media histórica de 7,6/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index cayó 0,46 puntos hasta 148,18, aún muy por encima del nivel neutral de 100. El dólar apenas reaccionó: el índice del dólar estadounidense (DXY) subía un 0,14% hasta alrededor de 101,25, y la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de una subida de tipos en octubre en torno al 71%, frente a aproximadamente el 55% de una semana antes.
Prepararse para una mayor volatilidad a medida que persiste la inflación
Deberíamos prepararnos para un aumento de la volatilidad en los mercados de divisas y de tipos de interés, ya que la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, advierte de que la persistencia de la inflación podría retrasar el regreso al objetivo del 2%. Con el índice del dólar estadounidense rondando la zona de 101,25, el billete verde muestra una fortaleza resiliente frente a las principales divisas. Este tono hawkish sugiere que debemos posicionar nuestras carteras para un entorno de tipos “más altos durante más tiempo” en las próximas semanas.
Posicionarse ante una Fed hawkish: estrategias de trading y cobertura
Para cubrirnos frente a estos riesgos al alza para la inflación, deberíamos considerar futuros y opciones sobre tipos de interés a corto plazo para protegernos ante nuevas sorpresas hawkish. La valoración actual del mercado a través de la herramienta CME FedWatch muestra que los operadores han elevado la probabilidad de otra subida de tipos en la próxima reunión al 71%, un aumento significativo desde el 55% de hace apenas una semana. Históricamente, cuando la Fed mantiene una postura de política monetaria restrictiva, el índice del dólar ha registrado un impulso alcista sostenido, similar al repunte del 8% observado durante el ciclo de endurecimiento de finales de 2022.
También deberíamos vigilar de cerca el mercado de opciones, donde la volatilidad implícita de los cruces del USD se mantiene relativamente baja pese a la retórica hawkish. Esta brecha de precios ofrece un punto de entrada oportunista para comprar calls protectoras sobre el USD o estructurar estrategias alcistas con spreads. Además, con los últimos datos del índice de precios al consumo mostrando una inflación subyacente enquistada en el 2,6% interanual, el telón de fondo macroeconómico respalda plenamente este posicionamiento defensivo.
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