El «Corporate Macroscope» de julio de 2026 de Goldman Sachs afirma que el rally bursátil ha pasado de una fase de expansión de valoraciones a otra liderada por los beneficios, lo que eleva el listón para nuevas subidas. La persistencia de los tipos largos en niveles altos implica que este no es un ciclo de renta variable de dinero fácil, por lo que las compañías deben justificar sus múltiplos con beneficios y capex creíble. El banco también enmarca el capex en IA como un fenómeno que ya va más allá de los Magnificent 7, con efectos de arrastre hacia industriales, bienes de capital, equipamiento eléctrico, defensa, seguridad energética e infraestructuras.
El informe señala que la renta variable global registró un primer semestre excepcional pese al riesgo geopolítico, la volatilidad del petróleo y las preocupaciones sobre la combinación crecimiento-inflación. Asia lideró, mientras Europa se quedó modestamente rezagada en rentabilidad por precio, pero superó a EEUU en rentabilidad total; Goldman añade que el crecimiento de beneficios explicó una parte relevante del avance. En estructura de mercado, destaca el aumento de la oferta, pero apunta a recompras, M&A y balances corporativos sólidos como soportes de demanda que podrían ayudar a mantener el mercado a flote a medida que se amplía el liderazgo.
El foco se desplaza a los beneficios empresariales y a la precisión en las estrategias con derivados
Estamos viendo cómo el motor del mercado pasa de una expansión generalizada de valoraciones a una prueba más focalizada de los beneficios corporativos. Es probable que ya hayan quedado atrás las ganancias fáciles derivadas de la caída de la ansiedad macro, de modo que las próximas semanas irán más de seleccionar ganadores concretos. Esto implica que nuestras estrategias con derivados deben ser más precisas, enfocándose en el desempeño de compañías individuales en lugar de limitarse a la dirección del mercado en su conjunto.
Con la temporada de resultados del 2T de 2026 a la vuelta de la esquina, la volatilidad implícita será el principal foco. Los últimos datos muestran que el crecimiento de beneficios del S&P 500 se sitúa en el 11%, por encima del 8% previsto al inicio del trimestre, por lo que debemos anticipar movimientos bruscos en los días de publicación. Vemos oportunidad en comprar calls sobre compañías con preanuncios sólidos o emplear straddles en aquellas de sectores competitivos donde el desenlace es incierto.
Capex impulsado por la IA, rotación sectorial y oportunidades en opciones
El boom de la inteligencia artificial ya no se limita a unos pocos gigantes tecnológicos. Hemos observado que los pedidos de bienes de capital de equipamiento eléctrico aumentaron un 15% interanual a medida que las empresas despliegan infraestructura eléctrica para centros de datos. Esto sugiere explorar opciones call sobre ETF de sectores industriales y de utilities, ya que son los nuevos beneficiarios del ciclo de inversión en capital ligado a la IA.
Unos tipos de interés persistentemente altos implican que no podemos confiar en que una marea creciente eleve todos los barcos. La rentabilidad del Treasury a 10 años se ha mantenido por encima del 4,5% durante la mayor parte de 2026, lo que penaliza a las compañías no rentables y recompensa a las que tienen balances sólidos y flujo de caja real. Este entorno hace que las opciones de vencimientos largos sobre valores de crecimiento especulativo sean más arriesgadas, mientras favorece estrategias sobre firmas consolidadas y rentables.
Un sólido colchón de demanda corporativa debería evitar una caída severa del mercado. Las recompras de acciones anunciadas ya han superado los 700.000 millones de dólares en lo que va de año, lo que nos sitúa en ritmo de desafiar los máximos récord vistos en 2024. Esta presión compradora constante podría hacer que la venta de puts con garantía de efectivo (cash-secured puts) o de spreads de crédito con puts sobre nombres de alta calidad del S&P 500 sea una estrategia viable para generar ingresos.
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