El oro (XAU/USD) repuntó en las primeras operaciones asiáticas del miércoles desde un mínimo de ocho semanas hasta alrededor de 4.180 dólares, pero las subidas se vieron limitadas, ya que la inflación impulsada por el petróleo mantuvo las expectativas inclinadas hacia una política más restrictiva de la Reserva Federal de EE. UU. La atención del mercado siguió centrada en la trayectoria de los tipos en EE. UU., con un dólar estadounidense más firme, unas rentabilidades del Treasury elevadas y unos precios de la energía al alza reforzando el argumento a favor de más endurecimiento. La rentabilidad del bono estadounidense a 30 años superó el 5,61%, su nivel más alto desde 2002, mientras que la del dos años cayó hasta cinco puntos básicos antes de estabilizarse cerca del 4,88%. El atractivo del oro como cobertura frente a la inflación se vio contrarrestado por el coste de oportunidad de mantener un activo sin rentabilidad cuando los tipos están altos.
Los operadores aguardaban el índice de precios PCE de agosto en EE. UU. del miércoles y el informe de nóminas no agrícolas (NFP) previsto para el viernes, ya que unos datos laborales más débiles podrían presionar al dólar y aportar apoyo a corto plazo a las materias primas denominadas en dólares. En el gráfico, el XAU/USD se mantuvo por debajo de la SMA de 100 días y del punto medio de las Bandas de Bollinger, con el RSI en 40,11 aún en terreno bajista, aunque alejándose de niveles de sobreventa. La resistencia se situaba en la SMA de 100 días cerca de 4.295 dólares, después en 4.325, con la banda superior en 4.490, mientras que el soporte se ubicaba en torno a 4.165; una ruptura podría profundizar el movimiento correctivo tras el rebote desde niveles inferiores a 4.100 dólares.
Recomendaciones de trading y gestión del riesgo
Recomendamos que los operadores de derivados actúen con cautela con las posiciones largas, pese al reciente rebote del oro hasta 4.180 dólares. Aunque el metal está recuperándose desde un mínimo de ocho semanas, el planteamiento técnico general sigue siendo bajista, dado que el precio permanece por debajo de la media móvil simple de 100 días en 4.295 dólares. Para gestionar el riesgo, conviene plantear opciones put de corto plazo o fijar stops ajustados justo por encima del nivel de soporte inmediato de 4.165 dólares.
Impacto de la política monetaria y propuestas de estrategia
Debemos vigilar de cerca el sector energético, donde el encarecimiento del petróleo está manteniendo la inflación elevada y alimentando las expectativas de un mayor endurecimiento monetario. Este entorno ha llevado la rentabilidad del Treasury estadounidense a 30 años al 5,61%, un nivel elevado de costes de financiación que reproduce presiones macroeconómicas vistas por última vez en 2002. En consecuencia, debemos prepararnos para que la Reserva Federal de EE. UU. mantenga los tipos más altos durante más tiempo, lo que incrementa el coste de oportunidad de mantener un oro sin cupón y limita su impulso alcista.
En las próximas semanas, sugerimos emplear estrategias con opciones tipo straddle o strangle para aprovechar la volatilidad asegurada en torno a los próximos datos de inflación PCE y de empleo en EE. UU. Un informe del mercado laboral más débil de lo previsto podría presionar rápidamente al dólar estadounidense y empujar al oro de vuelta hacia el punto medio de Bollinger en 4.325 dólares. Por el contrario, si los indicadores de inflación siguen elevados, cabe esperar una ruptura brusca por debajo de 4.165 dólares, lo que abrirá la puerta a posiciones cortas potencialmente muy rentables.
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