El oro (XAU/USD) se mantuvo en rango durante las horas de negociación en EEUU del martes, apoyado por un descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense que relajó al dólar desde sus máximos recientes. El oro al contado cotizaba cerca de 4.183 dólares, con un avance del 0,28% en la sesión, mientras que el índice dólar (DXY) se situaba en torno a 102,25 tras haber tocado 102,61 el lunes, su nivel más alto desde abril de 2025. La demanda de deuda pública y el cierre de posiciones cortas llegaron tras una venta masiva en valores vinculados a la IA, llevando el rendimiento del bono a 10 años por debajo del 5,20% después del pico del 5,36% de la semana pasada, el mayor desde 2002. Aun así, el oro siguió limitado por debajo de 4.200 dólares, ya que los riesgos de inflación liderados por la energía, ligados a las tensiones en Oriente Medio, mantuvieron vigente la narrativa de tipos “más altos durante más tiempo”. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, se mostró partidaria de movimientos de tipos más pequeños, pero instó a actuar con relativa rapidez, situando la inflación tendencial en el rango medio-alto del 2% e indicando un lento retorno al objetivo del 2%.
Los mercados energéticos continuaron volátiles, sin avances en un acuerdo entre EEUU e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz, y con los enfrentamientos entre Arabia Saudí y los hutíes de Yemen sosteniendo las preocupaciones sobre la oferta. Los traders están centrados en el dato de IPC de EEUU del miércoles como catalizador para el pricing de tipos, después de que lecturas más suaves en el deflactor PCE de agosto y en el informe de empleo (NFP) de septiembre moderaran las expectativas de subidas a corto plazo. En el plano técnico, el oro ha venido marcando máximos y mínimos decrecientes desde que alcanzó un techo cerca de 4.700 dólares a finales de agosto; el RSI se situaba alrededor de 45 y el MACD comenzaba a girar ligeramente al alza. La resistencia se localiza en la media móvil simple (SMA) de 100 días cerca de 4.252 dólares, seguida de la de 50 días en torno a 4.339, con 4.450 y la SMA de 200 días cerca de 4.527 por encima; el soporte arranca en 4.100, con la zona de 4.000–3.950 por debajo.
Perspectivas de volatilidad y estrategias con opciones
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en los próximos días a medida que el mercado espera el próximo informe del Índice de Precios al Consumo de EEUU. Estadísticamente, las principales publicaciones de inflación provocan oscilaciones medias del 1% al 1,5% en el oro al contado durante las primeras horas tras su difusión. Con el oro actualmente encajonado cerca de 4.183 dólares, el uso de estrategias de opciones no direccionales, como los straddles, puede ayudar a capturar un repunte esperado de la volatilidad independientemente de la dirección de la ruptura.
Vientos en contra macroeconómicos y recomendaciones operativas
Hay que tener en cuenta el telón de fondo macroeconómico, donde los rendimientos de referencia del Treasury a 10 años cerca del 5,20% suponen un fuerte viento en contra para un activo sin rendimiento como el oro. Los datos históricos de mercado muestran una correlación inversa consistente: cuando los tipos reales se mantienen elevados, cerca de máximos de varias décadas, históricamente se limita la continuidad de los rallies del oro. Hasta que los rendimientos de EEUU caigan de forma significativa, consideramos los avances del oro como correcciones de corto plazo dentro de una tendencia más amplia de enfriamiento.
Dado el patrón de máximos decrecientes desde el pico de finales de agosto cerca de 4.700 dólares, recomendamos utilizar contratos de derivados para vender los repuntes en zonas de resistencia técnica superior. Vender calls cortas o abrir posiciones bajistas en futuros cerca de la media móvil de 100 días alrededor de 4.252 dólares ofrece una configuración clara de riesgo/beneficio. Recomendamos fijar límites estrictos de riesgo justo por encima de la media móvil de 50 días cerca de 4.339 dólares para protegerse frente a squeezes temporales de cortos.
Si un IPC más alto impulsa al alza las expectativas de tipos, esperamos un nuevo test del soporte clave en 4.100 dólares. Una ruptura limpia por debajo de este nivel podría activar ventas automatizadas hacia la zona de 4.000 a 3.950 dólares. Para gestionar este riesgo bajista, los traders pueden comprar opciones put fuera del dinero como cobertura rentable para cualquier exposición larga existente.
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