El oro retrocedió el martes, ya que el repunte del precio del petróleo, impulsado por las tensiones en Oriente Próximo, mantuvo los riesgos de inflación sesgados al alza y reforzó las expectativas de tipos de interés “más altos durante más tiempo”. Un dólar estadounidense más débil y una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro ayudaron a limitar las pérdidas, con el XAU/USD cotizando en torno a 4.123 $, un 0,42% menos. El WTI superó los 100 $, su nivel más alto en más de un mes, después de que los ataques hutíes contra infraestructuras energéticas saudíes y nuevos incidentes dirigidos contra buques en el estrecho de Ormuz elevaran el temor a interrupciones del suministro. Con los costes energéticos como un factor persistente de inflación desde que comenzó la guerra a finales de febrero, los mercados se mantienen atentos a un mayor endurecimiento monetario.
En EEUU, tanto el IPC como el IPP de septiembre sorprendieron al alza, reforzando el argumento de otra subida de tipos de la Reserva Federal antes de final de año, en su objetivo de inflación del 2%. El retroceso del dólar ha sido contenido: el DXY se situaba cerca de 101,76, un 0,23% menos tras aproximarse a 103 la semana pasada, mientras que el rendimiento del 10 años rondaba el 5,08% frente a aproximadamente el 5,36% a comienzos de mes. Aun así, los operadores no esperan movimientos en octubre, descontando una probabilidad del 17% de subida para esa reunión y del 92% para diciembre. En el plano técnico, el XAU/USD sigue moviéndose en rango entre 4.100 y 4.200 $, por debajo de las SMAs de 50, 100 y 200 días; el RSI se sitúa en la zona baja de los 40 y el MACD es positivo, con resistencias en 4.200 $, 4.235 $, 4.321 $, 4.400 $ y 4.517 $, y soportes en 4.100 $ y luego 4.000-3.950 $.
Futuros de energía y cobertura ante shocks inflacionarios
Con el crudo WTI por encima de 100 $ el barril en un contexto de disrupciones de oferta en Oriente Próximo, recomendamos que los operadores de derivados utilicen opciones call sobre futuros de energía para cubrirse frente a shocks inflacionarios persistentes. Históricamente, los repuntes del crudo por encima de los tres dígitos, como el salto de 2022 por encima de 120 $ por barril, desencadenan periodos prolongados de volatilidad de precios en los mercados energéticos. Cabe esperar que los contratos de energía mantengan un sesgo de soporte mientras las amenazas en torno al estrecho de Ormuz presionen directamente el sentimiento de mercado en general.
Estrategias de derivados sobre oro, Treasuries y dólar
En derivados sobre oro, recomendamos implementar estrategias de trading en rango en torno a los límites claros de 4.100 a 4.200 $ mientras los precios permanezcan constreñidos por debajo de medias móviles clave. Con el XAU/USD cotizando actualmente cerca de 4.123 $ y por debajo de su SMA de 50 días en 4.321 $, el impulso técnico favorece opciones de corto vencimiento orientadas a rebotes dentro del rango. Si se produce una ruptura confirmada por debajo de 4.100 $, deberíamos pivotar hacia la compra de opciones put con objetivo en el suelo de soporte de 3.950 $.
Dado que los mercados descuentan una probabilidad del 92% de una subida de tipos en diciembre tras los datos más elevados de IPC, esperamos un aumento de la actividad en opciones sobre rendimientos de Treasuries en torno al 5,08%. Deberíamos plantearnos estructurar estrategias alcistas con opciones sobre el dólar estadounidense de cara a la reunión de política monetaria del 27-28 de octubre. Mantener límites de riesgo estrictos en derivados de tipos de interés nos ayudará a gestionar oscilaciones bruscas a medida que los rendimientos de los bonos intenten volver hacia sus máximos recientes del 5,36%.
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