El oro y la plata registraron fuertes ventas al inicio semanal, con el oro bajando casi un 3% y la plata cayendo más de un 5%. El oro perforó el soporte en torno a 4.225 dólares y se deslizó hasta aproximadamente 4.143, mientras que la plata rompió por debajo de 62,30 dólares y se dirigió hacia 60,90. El movimiento se vinculó a las expectativas de una Reserva Federal más agresiva, a unos precios del petróleo más firmes y a un repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU, aunque la reacción del mercado en general fue más contenida: el petróleo subió en torno a un 3% en la apertura, el US100 retrocedió cerca de un 1% y los principales cruces de divisas se mantuvieron prácticamente planos.
Las expectativas de tipos y las rentabilidades siguieron en el centro de atención, con los mercados descontando una elevada probabilidad de otra subida de tipos de la Fed en octubre; el rendimiento del Treasury a 10 años se situaba en torno al 5,23% (Bloomberg). La presión concentrada sobre los metales planteó la posibilidad de que el posicionamiento, las liquidaciones y los flujos institucionales estuvieran amplificando los factores macro. El foco se desplazó hacia el rebalanceo de fin de mes y fin de trimestre como riesgo de volatilidad a corto plazo, junto con el informe de empleo de EEUU (Nonfarm Payrolls) del viernes. En el plano técnico, el siguiente soporte del oro se situaba cerca de 4.120 dólares, mientras que el próximo nivel a vigilar a la baja en la plata era 60,00 dólares, y 4.225 y 62,30 se señalaban como umbrales para una recuperación.
Perspectivas para la operativa con derivados de oro y plata
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una volatilidad extrema esta semana, ya que el oro y la plata afrontan liquidaciones abruptas hasta 4.143 y 60,90 dólares, respectivamente. Con el rendimiento del Treasury de EEUU a 10 años rondando un elevado 5,23%, el coste de mantener metales sin rentabilidad se ha disparado, lo que está llevando a que los vendedores de futuros a corto plazo dominen el mercado. Históricamente, cuando las rentabilidades se mantienen por encima del 5%, los metales preciosos muestran una mayor sensibilidad a las publicaciones de datos macroeconómicos.
En los contratos de derivados sobre oro, recomendamos vigilar muy de cerca el nivel crítico de soporte en 4.120 dólares en los próximos días. Si el oro rompe por debajo de ese suelo, podría activar stop-loss automáticos y empujar los precios a la baja de forma rápida. En el lado contrario, conviene buscar un rebote sostenido por encima de 4.225 dólares como señal para pasar de posiciones cortas a estrategias largas con riesgo acotado.
En el mercado de la plata, consideramos que el principal campo de batalla es el nivel psicológico de 60,00 dólares tras la reciente ruptura del soporte en 62,30. Históricamente, la elevada beta de la plata implica que sus oscilaciones de precio suelen ser el doble de volátiles que las del oro durante cambios de tendencia relevantes, por lo que la gestión del apalancamiento es clave. Recomendamos emplear opciones put o stop-loss ajustados en cortos de futuros para proteger el capital en caso de que se produzca un rebote brusco cerca de este soporte mayor.
Impulsores de volatilidad: fin de trimestre y datos macro clave
A medida que nos acercamos al cierre de septiembre y del tercer trimestre, el rebalanceo de carteras institucionales probablemente desencadenará flujos erráticos de corto plazo durante las próximas cuarenta y ocho horas. Los datos históricos muestran que la toma de beneficios de fin de trimestre puede representar hasta el 25% del volumen total semanal de negociación, lo que a menudo provoca giros de precio temporales y abruptos. Conviene mantenerse cauteloso ante estos movimientos impulsados por “ruido” y evitar un exceso de apalancamiento antes de que el mercado se estabilice.
El factor decisivo para la dirección de nuestras operaciones esta próxima semana será el informe de empleo de EEUU (Nonfarm Payrolls) del viernes. Un dato de creación de empleo claramente por encima del consenso consolidaría las expectativas de una subida de tipos a finales de año, probablemente afianzando la tendencia bajista en ambos metales. Por el contrario, cualquier señal de enfriamiento del mercado laboral podría arrastrar rápidamente a la baja las rentabilidades y desencadenar una fuerte recuperación por cierre de cortos en el complejo de metales.
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