El informe del 3T de Glassnode, elaborado junto a Coinbase Institutional, señala que Bitcoin (BTC) se encuentra en las primeras fases de un posible proceso de formación de suelo, aunque todavía no puede considerarse un mínimo sólido y duradero. Las firmas mantuvieron una postura neutral para el trimestre y vincularon la acción del precio más al ciclo de liquidez que a catalizadores específicos del cripto, dado que las condiciones de liquidez macro se mantienen firmes. En el 2T, la capitalización total del mercado cripto cayó en torno a un 12%, mientras que la oferta de stablecoins alcanzó máximos históricos y su dominancia aumentó, lo que apunta a una rotación hacia stablecoins. El ciclo actual de Bitcoin, que comenzó en 2022, suma ya 42 meses y empezó a divergir del patrón de 2015–18 en el 1T de 2025.
También cambiaron las correlaciones entre activos: la correlación del retorno diario de BTC con el S&P 500 descendió a 0,12 en el 2T de 2026 desde 0,58 en el 4T de 2025, mientras que la correlación con el oro subió a 0,57. Los indicadores on-chain mostraron que el ratio MVRV de BTC se aproximó a 1 en el 2T, y la proporción de oferta en beneficio cayó por debajo de su banda estadística inferior, en línea con una zona histórica de acumulación de cara al 3T. El NUPL ajustado por entidades pasó a la zona de miedo cerca de “Capitulación”, el interés abierto en derivados se mantuvo muy por debajo de su pico de finales de 2025, y BTC se situaba en 64.140 dólares, un 1,6% menos en 24 horas.
Formación de suelo de largo plazo y fase de acumulación
Actualmente estamos observando señales sólidas de que Bitcoin está configurando un suelo de largo plazo a medida que avanzamos en profundidad en el tercer trimestre de 2026. Dado que la actividad especulativa ha caído a mínimos de varios años y aumenta la tenencia a largo plazo, cabe esperar una fase de acumulación lenta y errática, más que repuntes de precio súbitos y explosivos. Para los operadores de derivados, esto implica evitar un apalancamiento agresivo en las próximas semanas mientras el mercado construye una base más estable.
Cambio de correlaciones e implicaciones estratégicas
Debemos desplazar el foco desde la bolsa, ya que la correlación de Bitcoin con el S&P 500 cayó con fuerza hasta apenas 0,12 en el segundo trimestre de este año. En su lugar, conviene vigilar de cerca el oro y la liquidez macroeconómica, dado que la correlación de Bitcoin con el oro ha escalado a 0,57. Con los ciclos de liquidez global influyendo de forma notable en la acción del precio, las estrategias de trading deberían alinearse con los cambios monetarios más amplios, y no con noticias específicas del cripto.
Para sustentar esta visión, puede observarse el panorama macro, en el que el tipo de referencia de la Reserva Federal se mantiene estable en torno al 4,0% a mediados de 2026, manteniendo la liquidez global ajustada. Además, los flujos netos hacia los ETF spot de bitcoin en EEUU registraron una moderación contenida a comienzos de julio, lo que refleja una pausa temporal en las compras institucionales. Deberíamos aprovechar este periodo de calma para plantear estrategias de derivados en rango, como los iron condors, para capturar prima mientras la volatilidad se mantiene baja.
Dado que el interés abierto sigue muy por debajo de los máximos vistos a finales de 2025, el riesgo de liquidaciones masivas y repentinas es relativamente bajo en estos momentos. No obstante, debemos mantener la cautela ante los riesgos a la baja, ya que una ruptura por debajo de niveles clave de soporte podría desencadenar una capitulación retrasada. Sugerimos mantener tamaños de posición conservadores y centrarse en acumular opciones call a largo plazo mientras la volatilidad implícita sea barata.
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