Perspectiva de política y expectativas a corto plazo
Se espera el primer recorte de tasas en mayo. La bajada total prevista es de 100 puntos básicos (1,00 punto porcentual) en 2026. Se espera que el EUR/RON se mantenga en general estable en el rango 5,09–5,10. Se prevé una subida moderada más adelante en el año, con un nivel de 5,150 al cierre. Al revisar el análisis de principios de 2025, la idea de que el Banco Nacional de Rumanía empezaría a recortar tasas fue correcta, aunque el ciclo comenzó en junio y no en mayo. El pronóstico de estabilidad del EUR/RON alrededor de 5,09 se mantuvo durante el primer semestre antes de que el par empezara a subir lentamente. Ahora el par cotiza por encima del objetivo de cierre de 2025 de 5,15, y se mueve cerca de 5,18. El factor clave ahora es que la desinflación (bajada de la inflación) se ha acelerado mucho. Los últimos datos del IPC (índice de precios al consumidor, una medida de la inflación) de enero de 2026 muestran una inflación de solo 4,8%. Esto está muy por debajo de los niveles del año pasado y da al BNR margen para bajar más la política monetaria (decisiones sobre tasas y crédito) desde la tasa clave actual de 5,50%. Con el crecimiento del PIB del 4T de 2025 en un débil 1,2% interanual (frente al mismo trimestre del año anterior), el argumento para recortes de tasas más rápidos en los próximos meses es muy fuerte. Para operadores de derivados (contratos cuyo precio depende de otro activo, como divisas), este escenario sugiere posicionarse para una debilidad continua del RON frente al euro. Vemos valor en comprar opciones call (derecho a comprar a un precio fijado) de EUR/RON a corto plazo, buscando un movimiento hacia 5,20–5,22 en uno o dos meses. Esta estrategia permite aprovechar la divergencia de política monetaria (que un banco central baje tasas mientras otro no) con un riesgo limitado y definido.Posicionamiento en derivados y consideraciones de volatilidad
Aunque el banco central históricamente ha gestionado el tipo de cambio para evitar volatilidad excesiva (cambios bruscos), el empeoramiento de los fundamentos económicos (datos de inflación, crecimiento y cuentas públicas) dificultará ir contra la tendencia del mercado. Si miramos la inestabilidad tras las elecciones de 2024, sabemos que el BNR priorizará la estabilidad, pero creemos que al final permitirá un tipo de cambio más débil. Por eso, la volatilidad implícita (la volatilidad que descuenta el precio de las opciones) podría estar barata, lo que hace que estrategias de “comprar volatilidad” como los straddles (comprar a la vez una opción call y una put con el mismo vencimiento y precio) sean una opción para quienes esperan un movimiento más fuerte alrededor de la próxima reunión del BNR. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
