Las actas de la reunión de la Reserva Federal de los días 15 y 16 de septiembre mostraron un apoyo unánime a una subida de 25 puntos básicos, que elevó el tipo de los fondos federales a un rango del 3,75%–4,00%, y la mayoría de los responsables consideró que probablemente sería apropiado otro incremento antes de final de año. Los responsables señalaron que la inflación seguía elevada y que el mercado laboral estaba cerca del pleno empleo, con riesgos de inflación inclinados al alza y, para algunos, más acusados recientemente. Varios participantes también advirtieron de la posibilidad de que un despliegue de inversión en IA pudiera empujar la demanda agregada por delante de la oferta, añadiendo presión sobre los precios, mientras que el equipo técnico revisó el panorama económico a mejor respecto a julio.
Se consideró que las condiciones financieras eran favorables para el crecimiento pese al repunte de las rentabilidades de los Treasuries a largo plazo, y algunos responsables afirmaron que el mercado de deuda del Tesoro estaba funcionando con normalidad, aunque pidieron estar preparados para episodios de tensión. En los mercados, el índice dólar estadounidense se mantuvo por encima de 102,00 y posteriormente cotizó en torno a 102,50 tras avanzar cerca de un 3,4% en cuatro semanas hasta un máximo de 18 meses. Las cotizaciones de futuros apuntaban a un 20% de probabilidad de subida en octubre y a un 80% de probabilidad de al menos una subida antes de final de año; otro indicador mostraba un 78% de probabilidades de no cambios a finales de este mes y alrededor de un 85% de probabilidad de una subida antes de final de año. Entre los datos citados figuraban el GDPNow con un crecimiento anualizado del 3,7% en el 3T frente al 2,2% previo, y un 0,2% mensual como consenso para el IPC subyacente de septiembre.
Perspectivas de fortaleza del dólar y estrategia de trading
Debemos prepararnos para una fortaleza continuada del dólar estadounidense en las próximas semanas, ya que el billete verde se mantiene firme por encima del nivel de 102,00. Con la Reserva Federal señalando riesgos de inflación al alza derivados de una economía resiliente y de fuertes inversiones en inteligencia artificial, es muy probable que haya un mayor endurecimiento antes de que termine el año. Históricamente, cuando el banco central mantiene un sesgo hawkish durante periodos de sólido crecimiento económico, el índice del dólar tiende a encontrar un fuerte soporte comprador en cualquier retroceso temporal.
Para los operadores de derivados, este entorno favorece posicionarse a favor de un dólar más fuerte frente a sus principales rivales, especialmente con el índice dólar actualmente poniendo a prueba la resistencia en torno a 102,50. Podemos tratar de aprovechar descensos de corto plazo hacia la zona de soporte de 101,80 mediante opciones call o contratos de futuros largos para capturar el siguiente tramo al alza. Si el índice rompe por encima de 102,50, los siguientes objetivos técnicos relevantes se sitúan cerca de 103,20, en línea con barreras históricas clave del gráfico.
Expectativas de tipos y principales catalizadores macro
Aunque la cotización actual de los futuros solo refleja una probabilidad del 22% de una subida de tipos en la próxima reunión de octubre, una probabilidad del 80% de un movimiento en diciembre mantiene unas perspectivas alcistas a medio plazo. Indicadores recientes, como la estimación del GDPNow para el tercer trimestre acelerando al 3,7%, sugieren que la economía subyacente es lo suficientemente robusta como para absorber mayores costes de financiación. Debemos plantearnos estrategias en rango sobre derivados vinculados al Treasury para capitalizar la pausa prevista en octubre antes de posicionarnos de cara a una subida de tipos en diciembre.
Los próximos catalizadores clave para nuestras estrategias de trading serán las próximas publicaciones del índice de precios al consumo y del índice de precios al productor. Si el IPC subyacente se sitúa en el 0,2% mensual esperado o por debajo, se consolidará la pausa de octubre y podría ofrecer un punto de entrada más barato para posiciones largas de dólar. Por el contrario, cualquier dato de inflación más alto de lo previsto probablemente intensificará las expectativas de una subida de tipos de aquí a final de año, impulsando una volatilidad inmediata en los derivados globales de divisas y renta fija.
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