El EUR/USD volvió a acercarse a 1,1215 en la primera parte de la sesión asiática, a medida que el dólar se debilitaba tras unos datos de encuestas en EE. UU. más flojos, con un vicepresidente del BCE previsto para intervenir más tarde. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 46,3 en octubre desde 48,1 en septiembre, por debajo del consenso de 47,6. Las expectativas de inflación repuntaron: la medida a un año se situó en el 4,7% frente al 4,6% y la de cinco años en el 3,5% frente al 3,4%, mientras el mercado seguía descontando una subida de 25 pb por parte de la Reserva Federal.
En Europa, el repunte de las rentabilidades de la deuda pública francesa y el escrutinio sobre los planes de gasto de Italia mantuvieron el riesgo fiscal en primer plano. El Ministerio de Economía de Alemania revisó sus previsiones de crecimiento del PIB al 1,3% este año y al 1,1% el próximo, frente al 1,0% estimado a comienzos de año. En otros mercados, el DXY subía un 3,3% desde su mínimo de septiembre; sin embargo, el dólar frente a una cesta de divisas asiáticas solo avanzaba un 0,7%, y el EUR/CNY se situaba en torno a un 10% por debajo de su máximo de enero. En el plano técnico, el EUR/USD se mantenía por debajo de la SMA de 100 días y de la línea media de las bandas de Bollinger de 20 días, con un RSI (14) cerca de 27; el soporte se ubicaba en torno a 1,1125, mientras que las resistencias se señalaban en 1,1345, 1,1490 y 1,1560. La puntuación Speechtracker de Moulin fue de 6,2/10.
Impulso del dólar estadounidense y dinámica de la inflación
Debemos prepararnos para que continúe el impulso alcista del dólar estadounidense mientras las expectativas de inflación del consumidor a largo plazo suben al 3,5%, haciendo prácticamente segura una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal. Aunque el desplome de la confianza del consumidor hasta 46,3 ofrece un alivio de corta duración al euro en torno a 1,1215, la inflación impulsada por la energía históricamente obliga a los bancos centrales a mantener una política monetaria restrictiva durante más tiempo. Los operadores de derivados pueden sacar partido utilizando futuros sobre tipos de interés y opciones call sobre el dólar para cubrirse ante un entorno de dólar más firme en las próximas semanas.
Riesgos fiscales europeos, perspectiva de política y estrategia de trading
Debemos mantener una elevada cautela respecto a las opciones call sobre el euro debido al agravamiento de los problemas fiscales en Europa, especialmente a medida que las rentabilidades de la deuda pública francesa alcanzan máximos de varios años. El aumento del gasto en defensa y energía de Italia está llamado a empujar su ratio deuda/PIB hacia niveles históricamente elevados por encima del 135%, lo que amenaza la estabilidad financiera europea en un sentido más amplio. Incluso con unas previsiones de crecimiento alemanas que se sostienen en el 1,3% para el año, las próximas decisiones en materia de política comercial y la posibilidad de aranceles chinos a la importación podrían desencadenar represalias que perjudiquen con fuerza al euro.
La comunicación de los bancos centrales indica que la inflación europea está impulsada casi por completo por shocks energéticos sin espirales secundarias significativas de precios, lo que elimina la necesidad de subidas agresivas de tipos. Sin embargo, dado que el crecimiento económico europeo ha mostrado resiliencia subyacente, también son poco probables recortes pronunciados de tipos en el corto plazo. Podemos aprovechar esta orientación desplegando estrategias de opciones en rango para capturar prima mientras la divisa digiere estas fuerzas contrapuestas.
En el plano técnico, con el índice de fuerza relativa (RSI) diario hundido en territorio de sobreventa en torno a 27, debemos evitar abrir nuevas posiciones cortas a los niveles actuales de spot. En su lugar, conviene esperar rebotes de alivio hacia las resistencias en la banda media de Bollinger de 20 días, en torno a 1,1345, o hacia la media móvil de 100 días, cerca de 1,1490, para restablecer estrategias bajistas con derivados. Si los precios caen aún más hacia el soporte inmediato de 1,1125, asegurar beneficios en posiciones cortas ya existentes sería la jugada táctica más prudente.
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