EUR/USD amplió sus pérdidas el miércoles, ya que el euro se mantuvo bajo una presión vendedora generalizada y el dólar estadounidense se fortaleció al compás del repunte de los rendimientos del Tesoro. El par se negociaba cerca de 1,1195, con un descenso del 0,57% en el día y próximo a su nivel más bajo en 17 meses. El índice dólar (DXY) rondaba 102,30, un nivel no visto desde abril de 2025, mientras que la rentabilidad del Treasury a 10 años subió hasta el 5,365%, su máximo desde 2002, antes de moderarse hacia el 5,31%.
El encarecimiento del petróleo, las preocupaciones por el abultamiento de la deuda pública y unas perspectivas de crecimiento en EEUU resilientes se citaron como factores detrás del aumento de los costes de financiación, reforzando el apoyo al dólar ante unos riesgos de inflación que siguen sesgados al alza y una Reserva Federal (Fed) que mantiene un tono restrictivo. Los mercados esperaban las actas de la reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a las 18:00 GMT, después de que la Fed subiera los tipos en 25 pb hasta un rango objetivo del 3,75%–4,00%, si bien los datos más suaves de empleo e inflación del gasto en consumo personal (PCE) redujeron las expectativas de otro movimiento en la reunión del 27–28 de octubre. En la eurozona, la inquietud por las finanzas públicas de Francia elevó los costes de financiación y amplió los diferenciales, un telón de fondo que también puede limitar el endurecimiento del Banco Central Europeo (BCE) pese a que el mercado sigue descontando nuevas subidas de tipos; la inflación general y la subyacente se describieron como “muy por debajo” de los niveles del shock energético de 2022.
Ansiedad fiscal en la eurozona e implicaciones de mercado
Deberíamos vigilar de cerca la ampliación del diferencial entre los bonos soberanos a 10 años de Francia y Alemania, que recientemente ha superado los 75 puntos básicos. Este ensanchamiento indica un aumento de la ansiedad fiscal en la eurozona, un factor que históricamente lleva a los especuladores a construir posiciones cortas en el euro. Mientras persistan estas inquietudes políticas y fiscales en Europa, esperamos que el euro siga bajo presión bajista.
Estrategias de cobertura y volatilidad de los bancos centrales
En el mercado de opciones, deberíamos considerar cubrirnos ante una mayor debilidad del euro mediante el uso de opciones put de corto plazo sobre el par EUR/USD. Con el índice dólar rondando 102,30 y la rentabilidad del Treasury a 10 años acercándose a máximos de varias décadas en el 5,36%, el impulso del billete verde sigue siendo formidable. Esta ventaja de tipos de interés hace que mantener activos denominados en dólares resulte muy atractivo frente a los denominados en euros.
También debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en torno a los próximos anuncios de los bancos centrales, en particular la publicación de las últimas actas de la Reserva Federal. Los datos recientes muestran que la inflación subyacente en EEUU se mantiene pegajosa cerca del 2,6%, lo que podría obligar a la Fed a mantener los costes de financiación elevados durante más tiempo del que el mercado anticipa actualmente. Si las actas adoptan un tono hawkish, deberíamos buscar aprovechar movimientos bajistas rápidos en EUR/USD hacia el nivel de soporte de 1,1100.
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