Esta semana, el banco central de China inyectó 1.3 billones de yuanes en el sistema bancario. Es el mayor impulso de liquidez a corto plazo desde enero.
Las inyecciones alcanzaron un pico de 444.6 mil millones de yuanes el miércoles. Para el viernes, se moderaron a 102.8 mil millones de yuanes, con tasas de repos cayendo durante tres días consecutivos, lo que indica una relajación del estrés en el mercado.
El aumento de liquidez coincide con condiciones de financiación más ajustadas. Las tasas de repos han estado subiendo por encima de la tasa política debido a una débil confianza del consumidor y perspectivas frágiles de exportación.
Los analistas creen que el apoyo a la liquidez podría disminuir después de la fecha límite de impuestos el 15 de julio. Esta medida busca aliviar la presión de financiación de importantes pagos de impuestos y un aumento en la emisión de bonos del gobierno.
Consideramos que la inyección de liquidez del banco central es una medida temporal para asegurar la estabilidad, no un cambio fundamental en la política. Esta acción es una respuesta directa a presiones estacionales, lo que significa que la calma que trae al mercado probablemente será breve. Anticipamos un período de volatilidad suprimida a corto plazo.
Sin embargo, el panorama económico más amplio sigue siendo débil, con el PMI de manufactura oficial para junio cayendo inesperadamente a 49.5, lo que señala una contracción. Esto, sumado a que los precios de los productores han estado en deflación durante más de 20 meses consecutivos, sugiere que cualquier aumento en los precios de los activos carecerá de convicción. Esto crea un entorno donde la volatilidad podría aumentar una vez que se retire el apoyo actual.
Con las tasas de repos disminuyendo, esperamos que los futuros de tasas de interés a corto plazo reflejen esta relajación, pero esta ventana se está cerrando. Los comerciantes deben prepararse para un cambio después de que pase la fecha límite de impuestos del 15 de julio, ya que el banco central ha señalado su intención de reducir estas operaciones. Esto apunta a una oportunidad para posicionarse a favor de tasas más altas a corto plazo en la segunda mitad del mes.
Históricamente, como después de la gran inyección de enero, las acciones chinas experimentaron solo un breve repunte antes de que las preocupaciones fundamentales volvieran a surgir. Por lo tanto, creemos que las opciones de compra a corto plazo sobre índices importantes como el CSI 300 podrían ofrecer ganancias tácticas esta semana. Una estrategia prudente sería al mismo tiempo considerar la compra de opciones de venta con vencimientos a finales de julio o agosto para protegerse contra el probable regreso del sentimiento bajista.
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