Un reciente informe sobre el empleo ha cambiado las expectativas sobre las acciones de la Reserva Federal, con una probabilidad del 80% de una reducción de 25 puntos base en septiembre. La renuncia de la Gobernadora de la Fed, Adriana Kugler, podría permitir al Presidente Trump nominar a un reemplazo más acomodaticio, lo que podría afectar la toma de decisiones de la Fed y aumentar la presión sobre el Presidente Jerome Powell.
Desarrollos como el despido del jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales crean incertidumbre sobre los datos en EE. UU., afectando mercados de activos como el dólar y los bonos del Tesoro. Esta semana habrá subastas de notas del Tesoro por un total de $125 mil millones, y las respuestas del mercado a estas serán cuidadosamente monitoreadas.
Los lanzamientos de datos de EE. UU. son menos numerosos esta semana, con atención al índice de servicios ISM y la inflación. Se espera que el dólar mantenga su tendencia al alza, pero podría estancarse antes de volver a caer. El simposio de la Reserva Federal en agosto podría ofrecer más información sobre acciones futuras.
La renuncia reciente de la Gobernadora Kugler introduce una nueva capa de incertidumbre, similar a las presiones políticas que vimos en el período de 2018-2019. Este elemento político probablemente aumente la volatilidad en el mercado de bonos, algo que ya estamos viendo con el índice MOVE acercándose a 100. Deberíamos considerar comprar volatilidad a través de opciones, ya que los cambios en el personal de la Fed podrían llevar a cambios impredecibles en la política.
Con preguntas sobre la integridad de los datos económicos de EE. UU. después del cambio en la Oficina de Estadísticas Laborales, debemos ser cautelosos. La reacción del mercado a los futuros números de inflación y empleo podría ser errática, lo que hace que las apuestas a corto plazo sean arriesgadas. Ya hemos visto que el índice del dólar (DXY) ha caído desde su punto máximo reciente por encima de 107, mientras algunos operadores de divisas se vuelven cautelosos.
La oferta de $125 mil millones en bonos del Tesoro esta semana será una prueba importante para el mercado. Estaremos observando de cerca las relaciones de oferta, especialmente después de que las subastas de julio mostraron cierta debilidad con la relación de la nota a 10 años cayendo a 2.3. Una mala recepción podría enviar los rendimientos al alza, y estamos preparados para usar futuros del Tesoro para cubrirnos o especular sobre ese resultado.
Nuestro enfoque inmediato está en los datos del índice de servicios ISM de esta semana, que se pronostica que disminuirá ligeramente a 52.5, para evaluar el impulso de la economía. Aunque el dólar puede tener algo de fuerza a corto plazo, esperamos que se estancará, lo que hará que las estrategias de opciones que se beneficien de un crecimiento limitado en el precio sean atractivas.
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