El oro subió por cuarto día consecutivo el lunes y volvió a situarse por encima de los 5.200 $ al final de la sesión en Norteamérica, con XAU/USD (oro frente al dólar estadounidense) al alza cerca de un 2%. Los precios tocaron un máximo de cuatro semanas de 5.219 $ mientras el dólar estadounidense se debilitaba. El Tribunal Supremo de EE. UU. falló en contra de los aranceles (impuestos a las importaciones) impuestos bajo la International Emergency Economic Powers Act (IEEPA, ley que permite medidas económicas en “emergencias”). Tras la decisión, Donald Trump anunció aranceles globales del 10% y luego los elevó al 15% bajo los aranceles de la Sección 122 (una norma que permite aranceles temporales), que vencen 150 días después de su entrada en vigor.

Riesgo geopolítico y flujos hacia refugio seguro

Las tensiones en Oriente Medio también impulsaron la demanda, tras informes de que Washington estudia un ataque limitado contra Irán seguido de otra ofensiva mayor para expulsar por la fuerza al Líder Supremo. Las conversaciones se reanudarán en Ginebra el jueves, y la embajada de EE. UU. en Beirut ordenó el lunes la salida de personal no esencial y familiares. Los datos de EE. UU. mostraron un crecimiento del 1,4% trimestral en el 4T de 2025, mientras que la inflación Core PCE (gasto de consumo personal subyacente: una medida de inflación que excluye alimentos y energía por ser más volátiles) subió al 3% en diciembre. Los mercados de swaps (contratos usados para intercambiar tipos/condiciones financieras, a menudo para apostar o cubrir cambios en tipos de interés) descuentan 55 puntos básicos de recortes (0,55%). El índice dólar (medida del dólar frente a una cesta de monedas) bajó un 0,15% hasta 97,64, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años (rentabilidad de la deuda pública estadounidense) cayó seis puntos básicos hasta el 4,025%. Los niveles clave citados incluyen 5.250 $, 5.451 $, 5.500 $ y 5.600 $, con soporte (zona donde suele aparecer demanda) en 5.025 $ y 4.702 $. Los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro valoradas en unos 70.000 millones de dólares en 2022. La reciente subida del oro por encima de 5.200 $ está impulsada por una gran incertidumbre geopolítica y comercial. Los nuevos aranceles globales y el aumento de la tensión con Irán están provocando una típica búsqueda de “activo refugio” (activo que suele sostenerse cuando hay miedo en el mercado). Este entorno sugiere que esperar más subidas y movimientos bruscos del precio es lo más probable en las próximas semanas.

Posicionamiento en opciones y señales del mercado

Esto no es solo apuesta a corto plazo: se observa interés institucional sostenido (compras de grandes entidades como fondos, bancos o aseguradoras) en el oro. Los bancos centrales han mantenido un patrón de compras fuerte, añadiendo colectivamente más de 1.000 toneladas a sus reservas cada año. Esta demanda de actores grandes crea un “suelo” para el precio (una base que ayuda a que no caiga con facilidad). Los datos económicos débiles de EE. UU. a finales de 2025, junto con la última lectura del ISM Manufacturing PMI (índice de gestores de compras del sector manufacturero; por debajo de 50 indica contracción) aún en contracción en 47,1, ponen a la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) en una posición difícil. Aunque la inflación fue del 3% en diciembre, la Fed tendrá mucha presión para bajar tipos y apoyar una economía que se enfría. Un recorte de tipos normalmente debilita el dólar y empuja el oro al alza. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como futuros u opciones), esto apunta a comprar opciones call (derecho a comprar a un precio fijado) para aprovechar más subidas limitando el riesgo. Con la tensión antes de las conversaciones de Ginebra y el discurso del Estado de la Unión del presidente Trump, se espera volatilidad alta (subidas y bajadas rápidas). Comprar “call spreads” (estrategia que compra una call y vende otra a un precio objetivo más alto para abaratar el coste) puede ser una forma más barata de posicionarse para un movimiento hacia 5.400–5.500 $. Ya se ve actividad relevante en el mercado de opciones que respalda esta visión alcista. El interés abierto (número de contratos en circulación) de los contratos de abril con precios de ejercicio (precio acordado al ejercer la opción) de 5.400 $ y 5.500 $ ha subido más del 30% en la última semana. Esto indica que una parte importante del mercado se está posicionando para probar los máximos históricos. Históricamente, esta combinación de inflación alta, conflicto geopolítico y dólar débil ya se vio, especialmente a finales de los años 70. En ese periodo, el oro multiplicó su precio varias veces en poco tiempo. La situación actual se parece a ese precedente, lo que sugiere que este repunte podría continuar.

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