EUR/JPY cotizaba cerca de 181.23 el martes, con una caída del 0.40% tras dos días de subidas. El par bajó porque el yen se fortaleció ante las expectativas de que el Banco de Japón (BoJ, el banco central de Japón) podría subir los tipos de interés (el coste del dinero) antes de lo previsto. El exmiembro del comité del BoJ, Seiji Adachi, dijo que una subida de tipos podría llegar ya en abril si los datos lo permiten (si los indicadores económicos salen lo bastante fuertes). El gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, afirmó que las conversaciones con la primera ministra Sanae Takaichi trataron sobre la economía y no incluyeron peticiones concretas de política monetaria (decisiones sobre tipos e inyección o retirada de dinero).

Fortaleza del yen y señales del mercado de bonos

Un repunte en los Bonos del Gobierno de Japón (JGB, deuda pública japonesa) apoyó al yen y redujo las primas de riesgo fiscal (coste extra que exige el mercado por miedo a problemas de deuda o gasto público) relacionadas con preocupaciones sobre la política interna. El PIB de Japón (Producto Interior Bruto, el valor total de lo que produce el país) creció un 0.1% trimestral en el cuarto trimestre (Q4) tras una caída del 0.7% en el trimestre anterior, mientras que el crecimiento anualizado (convertido a ritmo de un año) fue del 0.2%, ambos por debajo de las previsiones. El euro sufrió presión por datos de confianza más débiles. El índice ZEW de sentimiento económico de Alemania (una encuesta sobre la confianza de inversores y analistas) bajó a 58.3 en febrero desde 59.6 en enero, y el índice de la Eurozona también empeoró. El HICP de Alemania (Índice Armonizado de Precios al Consumo, una medida de inflación comparable entre países) confirmó una caída mensual del 0.1% en enero, con la tasa anual sin cambios en 2.1%. El BCE (Banco Central Europeo) amplió el acceso a su respaldo de liquidez en euros (una “línea de emergencia” de fondos en euros) para bancos centrales de todo el mundo, y dijo que la inflación estaba en un “buen nivel”, aunque advirtió sobre volatilidad a corto plazo (subidas y bajadas rápidas en precios).

Implicaciones para la estrategia actual con opciones

En febrero de 2025, la historia del mercado estaba marcada por una posible subida del BoJ ya en abril, un movimiento que sí ocurrió, pero no fue seguido por un ciclo agresivo de subidas como algunos habían descontado (lo que el mercado “tenía ya en el precio”). Desde entonces, el BoJ se ha mantenido prudente, y los últimos datos de inflación subyacente de Japón de enero de 2026 (inflación sin componentes muy variables como energía o alimentos) fueron del 1.9%, justo por debajo del objetivo del 2% del banco. Esto contrasta con el tono más firme del año pasado y sugiere que ahora el listón para nuevas subidas es bastante más alto. Por otro lado, el euro se vio frenado el año pasado por indicadores de confianza débiles, como la caída del ZEW alemán a 58.3, lo que alimentó apuestas de recortes de tipos del BCE. Sin embargo, la economía de la Eurozona resultó más resistente y, con la inflación de servicios manteniéndose alta por encima del 3% hasta finales de 2025 (difícil de bajar), el BCE adoptó una postura más paciente. La lectura más reciente del ZEW de febrero de 2026 subió a 61.5, mostrando una mejora clara de la confianza de los inversores frente a hace un año. Esta diferencia entre lo que se esperaba el año pasado y lo que ocurre hoy sugiere que la volatilidad implícita (la volatilidad que el precio de las opciones “da a entender” que espera el mercado) en EUR/JPY podría estar infravalorada (demasiado baja). La lección de 2025 es que la orientación de los bancos centrales (sus mensajes sobre lo que podrían hacer) puede cambiar rápido, creando movimientos fuertes. Creemos que los operadores deberían considerar comprar opciones, como straddles o strangles (estrategias que buscan ganar si el precio se mueve mucho, sin apostar claramente por subir o bajar), para posicionarse ante una posible ruptura (salida con fuerza de un rango) mientras el mercado digiere los caminos de política monetaria aún no resueltos del BoJ y del BCE. Además, el diferencial de tipos de interés (la diferencia entre los tipos de dos zonas), aunque más estrecho que en su máximo, sigue favoreciendo al euro y aporta “carry” positivo (ganancia por mantener la divisa con tipos más altos). Este entorno hace atractivas estrategias como los bull call spreads (comprar una opción de compra y vender otra más alta para reducir coste y limitar beneficio), permitiendo aprovechar una posible subida gradual del EUR/JPY con riesgo definido (pérdida máxima limitada). Es un enfoque más prudente que las posiciones cortas directas (apostar a la baja) que muchos consideraban cuando el par estaba cerca de 181 hace un año.

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