Los negociadores de EE. UU. y China se reunirán en Estocolmo el lunes para discutir la posibilidad de extender la fecha límite del 12 de agosto para un acuerdo comercial. Se espera una extensión de 90 días, lo que probablemente evitará que los aranceles aumenten al 145% del lado de EE. UU. y al 125% del lado chino.
Esta es la tercera ronda de conversaciones entre negociadores senior, con el Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, y el Viceprimer Ministro Chino, He Lifeng, liderando las delegaciones. El enfoque estará en extender la tregua arancelaria para prevenir aumentos significativos de aranceles, que podrían interrumpir las cadenas de suministro globales.
Las conversaciones se llevan a cabo tras un acuerdo reciente de EE. UU. con la UE, que incluye una tasa arancelaria del 15% y grandes compras europeas de productos estadounidenses, junto con un compromiso de inversión de $600 mil millones de la UE. Aunque no se espera un gran avance en las conversaciones con China, una extensión de 90 días podría facilitar una posible cumbre entre Trump y Xi a finales de octubre o principios de noviembre.
Fuentes no identificadas sugieren que ambas partes evitarán nuevos aranceles o acciones escalatorias durante el período de extensión. A pesar de los comentarios optimistas de Trump sobre un acuerdo con China, se están preparando nuevos aranceles de EE. UU. sobre productos chinos. Rondas anteriores de negociaciones se llevaron a cabo en Ginebra y Londres a principios de este año.
Dada la alta probabilidad de una extensión de 90 días, creemos que los comerciantes de derivados deberían posicionarse para una disminución a corto plazo en la volatilidad del mercado. El “índice de miedo” del mercado, el índice VIX, ha estado rondando en los bajos a medios teens, pero un anuncio formal de las reuniones de Estocolmo podría comprimirlo aún más. Esto sugiere que vender opciones de índice a corto plazo, a través de estrategias como straddles cortos o condor de hierro, podría ser rentable.
Este es un movimiento táctico, no estratégico, ya que la tregua simplemente empuja el principal riesgo al cuarto trimestre. Los datos históricos de la guerra comercial de 2018-2019 muestran que los mercados típicamente se relajan después de que se anuncia una tregua, solo para que la volatilidad vuelva a aumentar a medida que se acerca la nueva fecha límite. Por lo tanto, nos centraríamos en opciones que expiran en septiembre, evitando la exposición a la renovada incertidumbre que se generará hacia finales de octubre.
A pesar de la calma esperada para el mercado general, vemos una oportunidad en la volatilidad específica de sectores. Los informes de nuevos aranceles que se están preparando para los semiconductores y productos farmacéuticos chinos sugieren que estas áreas seguirán siendo turbulentas independientemente de una tregua más amplia. El ETF de Semiconductores de VanEck (SMH), por ejemplo, ya ha mostrado oscilaciones de precio significativas durante el último trimestre, y anticipamos que esto continuará, haciendo que las apuestas de alta volatilidad en sectores específicos sean una cobertura inteligente.
El principal riesgo para esta perspectiva es un colapso total en las conversaciones, lo que invalidaría la tesis de baja volatilidad. Aunque es poco probable, la posibilidad de que los aranceles vuelvan a superar el 100% causaría una reacción violenta en el mercado. Por esta razón, mantener una pequeña cobertura económica, como opciones call de VIX a largo plazo o puts fuera del dinero en el S&P 500, es una forma prudente de protegerse contra el fracaso inesperado de las conversaciones lideradas por Bessent y He.
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