El auge de la IA se ha convertido en un escenario financiero donde los flujos de efectivo futuros esperados se utilizan para financiar la infraestructura actual. Inicialmente impulsado por grandes empresas que reinvierten sus ganancias, esto ha cambiado cuando Oracle adoptó una estrategia de gran endeudamiento con una relación deuda-capital del 500%. La industria requiere $500 mil millones anualmente en gastos de capital, lo que ha generado una dependencia de la deuda para financiar iniciativas de IA.

Boom del Crédito de Riesgo

Lo que antes se conocía como capital de riesgo ahora se describe como crédito de riesgo, con bancos y fondos privados financiando este movimiento. Se estima que cerca de $3 billones se gastarán en centros de datos globales para 2028, de los cuales la mitad no está financiada internamente. Esto deja un vacío de $1.5 billones, llevando al crédito privado y a “bonos de infraestructura de IA” a ser vendidos a instituciones que buscan rendimiento. Las empresas relacionadas con la IA ahora representan el 14% del índice de bonos de grado de inversión de EE.UU., superando al sector bancario. Sin embargo, estas empresas carecen de la capitalización y regulación similar a la de los bancos, exponiendo vulnerabilidades en el mercado de crédito. La tecnología de IA exige una gran cantidad de energía, con necesidades de capital estimadas en medio billón de dólares anualmente. Si cualquier avance tecnológico socava la infraestructura actual, el riesgo es que la burbuja de capital caiga, afectando las deudas asociadas. La IA se ha vuelto costosa en comparación con materias primas industriales como el petróleo, pero no se paga sola. El mercado de crédito ahora sostiene la esperanza con inversiones basadas en ingresos proyectados en lugar de reales. Esta era ha visto a la IA asociada con la deuda, donde un gran endeudamiento apoya una progresión optimista. Sin embargo, sin un notable crecimiento en productividad, el sector corre el riesgo de inflar activos en lugar de fomentar verdadera innovación. La pregunta sigue siendo si la deuda necesaria para explorar el potencial de la IA es financieramente sostenible. El mercado parece estar sobrestimando la verdadera línea de falla del auge de la IA, que creemos radica no en las valoraciones de capital sino en el mercado de crédito. Se está utilizando una cantidad extraordinaria de deuda para financiar un desarrollo de infraestructura basado en proyecciones de ingresos que aún tardarán años en concretarse. Esto crea una dislocación significativa entre el riesgo percibido y el apalancamiento real en el sistema.

Eventos Futuros de Crédito

Estamos viendo esta complacencia en tiempo real a principios de octubre de 2025. Los diferenciales de swaps de incumplimiento crediticio en varios operadores clave de centros de datos y empresas de hardware vinculadas a la IA apenas se han ampliado este año, a pesar de un récord de $450 mil millones en emisión de bonos específicos del sector hasta la fecha. Esto sugiere que el mercado está valorando a estas empresas como gigantes industriales de bajo riesgo en lugar de como proyectos que corren un gran riesgo basado en un futuro éxito tecnológico. Para los traders de derivados, esto indica la necesidad de comprar protección contra un futuro evento crediticio. La opción más directa implica la compra de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a largo plazo en los jugadores más apalancados de la cadena de suministro de IA. Hemos notado que algunas empresas, siguiendo el ejemplo de Oracle de hace un par de años, están financiando enormes proyectos de energía e infraestructura a varias décadas con deuda que vence en solo tres a cinco años. Una estrategia más amplia y líquida es comprar opciones de venta en ETFs de bonos corporativos de grado de inversión y de alto rendimiento. La deuda tecnológica relacionada con la IA ahora representa más del 14% del índice de grado de inversión de EE.UU., una concentración que ha superado al sector bancario en su totalidad. Cualquier reevaluación de la rentabilidad de la IA probablemente desencadenaría una rápida ampliación de los diferenciales de crédito, impactando directamente el valor de estos fondos. Esta fragilidad del crédito eventualmente se trasladará al mercado de acciones, probablemente de una forma mucho más dramática que un simple ajuste de valoración. Opciones de venta a largo plazo sobre los grandes actores de la hiperescala o sobre el índice Nasdaq 100 pueden ser una forma efectiva de posicionarse para este riesgo. El desencadenante podría ser cualquier cosa, desde una regulación estricta sobre el uso de energía hasta un salto tecnológico que haga obsoleta de la noche a la mañana la infraestructura actual de GPU. Esta situación se siente inquietantemente similar a lo que presenciamos con la burbuja de infraestructura de telecomunicaciones en 1999-2001, donde las empresas tomaron préstamos enormes para instalar cable de fibra óptica basado en una demanda futura especulativa. Cuando esa demanda no se materializó a tiempo, el capital colapsó, pero el daño real se hizo en los mercados de crédito que habían financiado el sueño. Ahora estamos observando cómo los fondos de pensiones y las aseguradoras están comprando “bonos de infraestructura de IA” respaldados por el mismo tipo de esperanza. Crea tu cuenta en vivo de VT Markets y comienza a operar ahora.

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