China enfrenta una prolongada caída de precios, lo que genera preocupaciones sobre una posible mentalidad deflacionaria. Los responsables políticos están aumentando los esfuerzos para impulsar la demanda, pero las tasas de interés cercanas a cero y la flexibilización cuantitativa siguen sin estar sobre la mesa.
Próximas reuniones de alto nivel sugieren más acciones para regular la competencia desordenada con un enfoque en medidas del lado de la oferta. Se anticipa que el Índice de Precios al Productor (IPP) podría volverse positivo en un plazo de 6 a 12 meses.
La República Popular ha observado caídas en el IPP desde octubre de 2022, mientras la inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) se mantiene cerca de cero. La tendencia de precios en descenso está animando a los consumidores a retrasar el gasto y a las empresas a recortar inversiones, lo que afecta la demanda interna.
Con el crecimiento del PIB nominal rezagándose respecto al crecimiento real durante nueve trimestres consecutivos, la brecha del PIB entre EE. UU. y China sigue ampliándose. El gobierno chino ha adoptado un presupuesto expansivo y ha cambiado a una política monetaria de ‘moderada flexibilidad’ para contrarrestar las presiones deflacionarias.
Las autoridades están abordando el exceso de oferta a través de directrices recientes contra la ‘involución’ y la competencia desleal. Las reformas del lado de la oferta buscan reducir la capacidad excesiva, particularmente en sectores dominados por empresas privadas, como los vehículos de nueva energía. Se anticipa que la consolidación del mercado tomará tiempo.
Estamos observando un mercado donde los precios en declive son la principal historia, y esto probablemente no cambiará en el futuro inmediato. Esto sugiere un enfoque cauteloso, por lo que consideraremos comprar opciones de venta en índices amplios de acciones chinas para protegernos contra más caídas. El actual entorno de débil demanda del consumidor no apoya posiciones agresivas optimistas.
Los últimos datos de julio de 2025 solo confirman esta visión, con un crecimiento de las ventas minoristas que llegó a un lento 1.5% interanual. El Índice de Precios al Productor (IPP) subió ligeramente a -1.8%, pero marca el 34º mes consecutivo de deflación en la puerta de las fábricas. Estos números indican que la presión sigue presente, incluso si se está formando un fondo.
El plan del gobierno para abordar el exceso de oferta en vez de inundar el mercado con estímulos es el factor clave para nosotros. Esto generará grandes ganadores y perdedores, especialmente en sectores saturados como los vehículos eléctricos. Esta es una señal clara para establecer operaciones en pares, comprando opciones de compra sobre los que probablemente sobrevivan mientras se compran opciones de venta sobre las empresas más débiles que podrían verse forzadas a consolidarse.
Nos estamos preparando para el esperado cambio en el IPP en los próximos seis a doce meses, lo que señalaría un cambio importante. Esto significa que comenzamos a mirar opciones de compra a más largo plazo sobre acciones e ETFs relacionados con la tecnología y las materias primas. Recordando las reformas del lado de la oferta de 2016, vimos cómo un cambio positivo en el IPP desencadenó un fuerte repunte en estos sectores específicos.
En el mercado de divisas, la política “moderadamente flexible” del banco central probablemente mantendrá débil al yuan frente al dólar. Sin embargo, dado que los responsables políticos están evitando medidas extremas como la flexibilización cuantitativa, no esperamos un colapso monetario. Usaremos opciones para operar en un rango controlado en el par USD/CNH, apostando por una debilidad continua pero gestionada.
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