El yuan chino se fortaleció hasta 6,7424, su nivel más alto desde febrero de 2023, a medida que el dólar estadounidense se debilitaba y los rendimientos en EEUU se relajaban. En su último informe trimestral de implementación de la política monetaria, el Banco Popular de China reiteró que la política se mantendría adecuadamente acomodaticia, con apoyo focalizado cuando fuera necesario, sin ofrecer una señal explícita de un recorte de los tipos de interés oficiales ni de una reducción del coeficiente de reservas obligatorias.
En el mercado de bonos, la rentabilidad del bono soberano chino a 10 años cayó por debajo del 1,70% por primera vez en un año después de que el PBoC realizara su primera operación de recompra inversa (reverse repo) a un día a mitad de mes para inyectar liquidez. Por separado, el Ministerio de Finanzas vendió bonos soberanos especiales a 50 años a una rentabilidad media del 2,2831%.
Fortaleza del yuan y oportunidades de trading
Estamos viendo al yuan chino alcanzar su nivel más fuerte desde comienzos de 2023 en 6,7424, impulsado por un dólar estadounidense más débil y por el descenso de las rentabilidades en EEUU. Este giro es muy visible, ya que el rendimiento del Treasury a 10 años se ha deslizado hacia el entorno del 3,8%, significativamente por debajo de su máximo de finales de 2023, en el 5,0%. Para aprovechar este impulso en las próximas semanas, recomendamos que los operadores de derivados consideren la compra de opciones put USD/CNH fuera del dinero (out-of-the-money) para beneficiarse de una mayor apreciación del yuan.
Dinámica del mercado de bonos chino y estrategias
El mercado doméstico de bonos muestra una fortaleza histórica, con la rentabilidad del bono del Gobierno chino a 10 años cayendo por debajo del umbral del 1,70% por primera vez en un año. Este descenso está fuertemente respaldado por las inyecciones activas de liquidez del banco central, como las primeras operaciones de reverse repo a un día a mitad de mes. Sugerimos que los traders se enfoquen en swaps de tipos como receptor (receiver swaps) o en posiciones largas en futuros de bonos chinos, dado que el banco central mantiene su sesgo acomodaticio sin precipitarse a recortar los tipos de referencia oficiales.
Además, la fuerte demanda en el mercado de bonos queda reflejada en la colocación exitosa de bonos soberanos especiales a 50 años a una rentabilidad media de apenas el 2,2831%. Este sólido apetito institucional sugiere que las rentabilidades a largo plazo probablemente se mantendrán deprimidas, manteniendo elevados los precios de los bonos. Los operadores deberían vigilar el estrechamiento del diferencial de rentabilidades entre EEUU y China, utilizando swaps de tipos de interés para cubrirse ante cualquier cambio brusco en los flujos globales de capital.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
