El dólar estadounidense mostró un comportamiento ligeramente mixto frente al G10, mientras que el yen cayó en torno a un 1,25% después de que el Banco de Japón elevara su objetivo para el tipo a un día al 1,25% con una votación de 7–2. Los mercados siguen descontando con una probabilidad superior al 80% un movimiento en diciembre, aunque se recortaron las apuestas, y el dólar repuntó brevemente hasta 158 JPY tras asentarse por debajo de 156 JPY; la media móvil de 200 días se sitúa cerca de 158,40 JPY, próxima a un retroceso del 50% desde los máximos de finales de julio. El PBOC de China fijó el dólar a la baja por octava sesión consecutiva, hasta un nuevo mínimo de tres años, con el dólar-yuan offshore en un mínimo de cuatro años de 6,6935 CNH; el fixing pasó de justo por encima de 6,78 CNY el 8 de septiembre a ligeramente por debajo de 6,77 CNY a comienzos de esta semana, y a 6,7521 CNY hoy desde 6,7580 CNY ayer. El EUR/USD se mantuvo por debajo de 1,15 $ con unos 2.200 millones de euros en opciones venciendo, mientras que la libra se estabilizó por encima de 1,3350 $ tras caer hasta casi 1,3335 $ pese a un inesperado aumento del 0,5% en las ventas minoristas de agosto.
En tipos, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años rompió una racha de siete sesiones al alza, cayendo ocho puntos básicos hasta el 4,95%, mientras que la del dos años subió alrededor de cinco puntos básicos en la semana hasta situarse ligeramente por encima del 4,71%; el Stoxx 600 europeo devolvió aproximadamente la mitad de una subida del 0,85%. El oro avanzó un 1,8% y se acercó a 4.400 $, mientras que la plata subió un 3,6% hasta casi 67,35 $; el WTI de octubre cayó por debajo de 100 $, rebotó hasta casi 102,50 $ y luego consolidó entre aproximadamente 99,40 $ y 101,65 $, con 100,05 $ como nivel para un tercer avance semanal. Los datos de EEUU se afianzaron, con el indicador de PIB de la Fed de Atlanta en el 5,1% para el 3T, mientras que la producción industrial y la producción manufacturera se estiman al alza un 0,3% tras subidas del 0,2%; el superávit por cuenta corriente de la eurozona en julio fue de 27.600 millones de euros frente a 22.300 millones un año antes, promediando unos 26.300 millones en siete meses frente a 24.610 millones el año pasado, y las expectativas de inflación del BCE subieron al 3,0% (a un año) y 2,9% (a tres años). El IPC de Japón de agosto fue 1,9% general y 1,7% subyacente, el BOJ ve un crecimiento del 0,6% este año, y con las tires a 10 años de EEUU, Alemania y Reino Unido subiendo casi 25 pb en un mes, la japonesa sube menos de tres.
Yen japonés, euro y diferenciales de tipos EEUU-Canadá
Deberíamos vigilar de cerca el yen japonés mientras el dólar pone a prueba una resistencia técnica clave cerca de 158,40 JPY tras la subida de tipos del Banco de Japón al 1,25%. Dado que la correlación a 30 días entre la variación de los tipos japoneses a dos años y el cruce USD/JPY se ha vuelto ligeramente inversa, en -0,05, basarse únicamente en los diferenciales de tipos para anticipar movimientos del tipo de cambio podría resultar ineficaz. En su lugar, conviene considerar la operativa con opciones sobre USD/JPY para capturar la volatilidad potencial, especialmente cuando el mercado descuenta una probabilidad del 80% de otra subida del BOJ en diciembre.
En la eurozona, hay que prepararse para volatilidad a corto plazo en el euro mientras consolida justo por debajo de 1,15 $, donde se concentran vencimientos de opciones de gran volumen. Esta consolidación llega antes de las elecciones estatales clave en Berlín y Mecklemburgo-Pomerania Occidental este fin de semana, que podrían retrasar la formación de coaliciones y presionar a la divisa. Los datos históricos muestran que una incertidumbre política prolongada en Alemania suele pesar sobre el euro, lo que hace especialmente atractivas las coberturas bajistas a corto plazo o estrategias de rango.
También deberíamos buscar aprovechar el ensanchamiento del diferencial de tipos de interés entre EEUU y Canadá, que ha llevado la prima estadounidense a dos años sobre Canadá por encima de 140 puntos básicos. Con el dólar estadounidense tanteando el nivel de 1,40 CAD y el indicador de PIB del 3T de la Fed de Atlanta repuntando hasta un sólido 5,1%, el impulso alcista del billete verde parece bien respaldado. Los operadores de derivados podrían apuntar a la siguiente resistencia técnica en 1,4050 CAD mediante spreads alcistas de calls para aprovechar esta divergencia macroeconómica.
Impulso de los metales preciosos y posicionamiento estratégico
Por último, no podemos ignorar el impulso explosivo de los metales preciosos, con el oro rozando los 4.400 $ y la plata rompiendo líneas de tendencia clave para alcanzar 67,35 $. Una ruptura limpia por encima del rango 4.432–4.445 $ en el oro confirmaría un gran escape alcista, impulsado por los riesgos geopolíticos persistentes en Oriente Medio y cambios estructurales en el comercio global. Deberíamos posicionarnos para nuevas subidas utilizando opciones call largas sobre plata y oro, con el fin de capturar este fuerte momentum sin comprometer un capital significativo.
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