El yen siguió débil frente a un dólar estadounidense más firme el miércoles, devolviendo el USD/JPY hacia un máximo de 40 años en 161,95. Un amplio diferencial entre los tipos de interés del Banco de Japón y los fijados por otros grandes bancos centrales siguió lastrando a la divisa, neutralizando cualquier apoyo de las reiteradas advertencias de Tokio. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, reiteró que Japón “respondería adecuadamente a los movimientos de la divisa en cualquier momento”, y su anterior conversación en línea con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, alimentó las especulaciones sobre una acción coordinada, aunque la reacción del mercado fue limitada.
Con los tipos del BoJ aún relativamente bajos, el yen sigue siendo una divisa de financiación preferida para las estrategias de carry trade, una dinámica que podría reforzarse si la Reserva Federal sube los tipos al menos una vez este año. Reuters informó de que la exresponsable de política del BoJ Sayuri Shirai afirmó que el USD/JPY podría escalar a 165,00 si la Fed ejecuta esa subida. A más largo plazo, la postura ultraacomodaticia del BoJ entre 2013 y 2024 impulsó la depreciación por la divergencia de políticas, mientras que el giro de 2024 hacia la normalización ha empezado a estrechar el diferencial entre las rentabilidades a 10 años de EE. UU. y Japón, junto con recortes de tipos en otras economías.
Persistencia de unos fundamentales negativos para el yen
A día de hoy, 24 de junio de 2026, la lectura fundamental para el yen sigue siendo abrumadoramente negativa. El principal motor es el enorme diferencial de tipos entre el Banco de Japón, que mantiene su tipo en el 0,25%, y la Reserva Federal, con el 5,50%. Esta diferencia convierte en una estrategia de mercado extremadamente rentable y dominante pedir prestado en yenes para comprar dólares —el carry trade clásico—.
Esperamos que esta tendencia continúe, con el cruce USD/JPY cotizando actualmente en torno a 161,50. Los últimos datos macro de EE. UU., incluido un informe de inflación de mayo de 2026 que muestra un IPC persistente del 3,5% y unas cifras de empleo sólidas, sugieren que la Fed tiene pocos incentivos para recortar tipos a corto plazo. En contraste, la inflación de Japón sigue por debajo del objetivo, lo que no da al Banco de Japón margen para subidas agresivas.
Aunque los responsables japoneses están intensificando las advertencias verbales, conviene tener en cuenta sus actuaciones pasadas. En las intervenciones masivas de finales de 2022, Japón gastó más de 60.000 millones de dólares, pero esto solo proporcionó un alivio temporal frente a unos fundamentales de mercado muy potentes. Prevemos que cualquier intervención ahora tendría un impacto igualmente efímero, generando una caída que probablemente se interpretaría como una oportunidad de compra.
Posicionamiento estratégico: opciones y gestión del riesgo
Con este telón de fondo, consideramos que comprar opciones call sobre el USD/JPY es una estrategia prudente para las próximas semanas. Esto permite capturar un potencial recorrido al alza si el par avanza hacia el nivel de 165, un objetivo que algunos analistas empiezan a barajar. Además, limita las pérdidas potenciales si el Ministerio de Finanzas sorprende al mercado con una intervención repentina y de gran envergadura.
Para quienes tengan mayor apetito de riesgo, utilizar futuros para mantener una posición larga en USD/JPY es viable, pero exige una gestión del riesgo cuidadosa. El riesgo principal no es un cambio de los fundamentales, sino un movimiento brusco e impredecible provocado por una intervención. Por tanto, cualquier posición larga debería protegerse con stop-loss disciplinados para cubrirse frente a ese riesgo específico de evento.
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