El WTI se mantuvo por debajo de los 70 dólares mientras los operadores descontaban un aumento de la oferta en Oriente Medio y una recuperación gradual de las exportaciones, pese a los riesgos persistentes en torno al estrecho de Ormuz. El West Texas Intermediate cayó un 3,25% el viernes hasta alrededor de 69,05 dólares, tras tocar los 68,48 dólares, su nivel más bajo desde finales de febrero, ampliando el descenso semanal a medida que los mercados se inclinaban hacia un repunte de la oferta global tras la disrupción vinculada al conflicto con Irán.
Los flujos de crudo a través del estrecho de Ormuz se percibían en mejora: QatarEnergy emitió su primera licitación de crudo para julio–agosto desde que comenzó el conflicto y Saudi Aramco reanudó las cargas en Ras Tanura tras meses de interrupciones, junto con volúmenes adicionales procedentes de Irak, Kuwait y Abu Dabi. El secretario de Energía de EEUU, Chris Wright, afirmó que el tráfico de petroleros estaba cerca de los niveles previos al conflicto, con unos 20 millones de barriles transitando el miércoles, y añadió que la producción venezolana está aumentando con rapidez. Commerzbank apuntó a una normalización incompleta del transporte marítimo y señaló que los inventarios combinados en EEUU de crudo, gasolina y destilados están cerca de un 7% por debajo de la media estacional, mientras que Rabobank hizo referencia a un ataque frente a Omán incluso cuando los mercados esperan que se mantenga el memorando de entendimiento entre EEUU e Irán.
Consenso del mercado y riesgos de oferta
Con el crudo West Texas Intermediate manteniéndose por debajo de 70 dólares por barril, creemos que el mercado muestra un exceso de confianza respecto a una recuperación fluida de la oferta en Oriente Medio. El precio actual refleja un consenso optimista que pasa por alto riesgos subyacentes significativos. Esto crea un escenario atractivo para los operadores de derivados posicionados ante un posible rebote de precios.
El informe más reciente de la Energy Information Administration (EIA), del 24 de junio de 2026, mostró una inesperada caída de inventarios de crudo de 2,1 millones de barriles, estrechando aún más el mercado. Las existencias comerciales de crudo en EEUU se sitúan ahora en aproximadamente 448 millones de barriles, casi un 8% por debajo de la media quinquenal para finales de junio. Este escaso colchón deja los precios muy expuestos a cualquier interrupción real o percibida de los flujos de oferta global.
Posicionamiento ante la volatilidad y posibles repuntes de precios
Con este telón de fondo, consideramos que la volatilidad implícita en las opciones sobre WTI resulta atractivamente baja, con el índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) rondando 28. Esto sugiere que el mercado no está incorporando ni la frágil situación de seguridad en el estrecho de Ormuz ni el riesgo de que el retorno de la oferta sea más lento de lo esperado. Por ello, nos estamos posicionando ante una posible subida del precio mediante la compra de opciones call de agosto y septiembre, para capitalizar un cambio en el sentimiento del mercado.
Históricamente, episodios como los ataques de 2019 a instalaciones petroleras saudíes han demostrado lo rápido que pueden dispararse los precios cuando las cadenas de suministro se ven amenazadas. Seguiremos de cerca los informes semanales de inventarios y cualquier alerta de navegación desde el golfo Pérsico. Cualquier indicio de que la oferta no se está normalizando tan rápido como se espera podría actuar como un potente catalizador para un fuerte movimiento al alza.
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