El WTI cotizaba cerca de los 70,00 dólares el lunes, dejando al crudo prácticamente sin cambios tras una venta masiva de casi el 25% en las últimas tres semanas. La caída previa se frenó a medida que el recrudecimiento de las hostilidades entre EEUU e Irán y los mensajes contradictorios sobre el estrecho de Ormuz mantenían la cautela en los mercados. Según los informes, ambas partes acordaron detener los ataques recíprocos del fin de semana pasado, aunque el escenario para retomar las conversaciones seguía sin estar claro: Axios citó a funcionarios estadounidenses afirmando que las conversaciones están previstas para esta semana, mientras que el viceministro de Exteriores iraní, Kazem Gharibabadi, aseguró que no hay planes de reunirse con equipos técnicos de EEUU.
La incertidumbre también se concentró en el acceso a Ormuz. Las autoridades iraníes señalaron que los buques pueden transitar libremente si cuentan con autorización de Irán, y Gharibabadi escribió que Irán y Omán ostentan la soberanía sobre la vía marítima, añadiendo que recientemente se reunieron para tratar el tráfico. CNN informó de que la Armada de EEUU levantó su alerta para los buques a “significativamente alta”, mientras que el UKMTO elevó su nivel de amenaza a “considerable” tras los recientes ataques a embarcaciones comerciales, según Euronews. El retroceso previo había revertido la mayor parte de las ganancias anteriores, ya que los avances en las conversaciones de paz entre EEUU e Irán aumentaron las expectativas de una rápida reapertura de Ormuz.
Tensiones geopolíticas e incertidumbre del mercado
Con el crudo West Texas Intermediate manteniéndose en torno a los 70 dólares, vemos al mercado en un punto de inflexión crítico. La significativa caída del 25% en las últimas semanas parece haberse frenado por el renovado roce geopolítico. Esto genera un equilibrio tenso entre el impulso bajista y el potencial de un repunte brusco, impulsado por titulares.
Estamos siguiendo muy de cerca la situación en el estrecho de Ormuz. Los niveles elevados de alerta por parte de la Armada de EEUU y de las autoridades marítimas británicas no son mero ruido; señalan un riesgo real de interrupción del suministro en un cuello de botella por el que pasa aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo. Cualquier nueva escalada entre EEUU e Irán podría disparar los precios, independientemente de los fundamentos generales.
Fundamentales del mercado y estrategias de volatilidad
A pesar de estas tensiones, observamos que los datos fundamentales recientes apuntan a debilidad de mercado. La semana pasada, la Administración de Información Energética (EIA) informó de un aumento inesperado de inventarios de crudo de 3,7 millones de barriles, lo que sugiere una demanda más débil de lo previsto. Esto encaja con las previsiones globales recientes de la AIE, que ha revisado a la baja su perspectiva de crecimiento de la demanda para 2026, citando una desaceleración en economías clave.
Las decisiones de la OPEP+ también siguen siendo un factor determinante para sostener un suelo en los precios. Su reciente acuerdo para ampliar los recortes voluntarios de producción en 2,2 millones de barriles diarios aporta cierto apoyo frente a un desplome total de los precios. Sin embargo, esta medida podría no ser suficiente para desencadenar un nuevo rally sin un cambio significativo en el panorama de demanda o un shock real de oferta.
Dadas las señales contrapuestas, creemos que el mejor enfoque es operar la volatilidad esperada en lugar de apostar por una dirección clara. Este mercado está preparado para un movimiento significativo, y la implementación de estrategias con opciones como straddles o strangles podría resultar eficaz. Estas posiciones se beneficiarían de un gran movimiento del precio en cualquiera de las dos direcciones, algo que parece más probable que la continuidad del actual movimiento lateral.
Históricamente, hemos visto que episodios similares de tensión geopolítica provocan subidas repentinas y pronunciadas de los precios, como ocurrió a comienzos de 2022. Aunque el panorama de demanda fundamental parece débil, un solo incidente en el estrecho de Ormuz podría volverlo irrelevante en el corto plazo. Por ello, mantener cierta protección al alza mediante opciones call parece prudente, incluso para quienes mantienen una visión bajista a largo plazo.
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