El movimiento hutí de Yemen afirmó el lunes que estaba imponiendo un bloqueo naval a Arabia Saudí, según un comunicado recogido por Reuters. El portavoz militar del grupo señaló que la medida entra en vigor de inmediato y la enmarcó como un embargo marítimo, sin ofrecer detalles sobre su aplicación.
El crudo WTI subió tras el titular, rebotando desde los mínimos diarios por debajo de 80 dólares hasta negociarse en torno a 81,35 dólares en el momento de redactar estas líneas, aunque seguía bajando un 0,48% en el día. El WTI, o West Texas Intermediate, es un petróleo de referencia estadounidense “ligero” y “dulce” distribuido a través del hub de Cushing. Su precio viene determinado por la oferta y la demanda, con la política de producción de la OPEP y el dólar estadounidense entre los factores clave. Los datos semanales de inventarios del API, publicados cada martes, y los de la EIA, difundidos al día siguiente, también pueden mover los precios; ambos suelen situarse a menos del 1% entre sí el 75% de las veces. La OPEP está compuesta por 12 países productores de petróleo y la OPEP+ añade diez miembros no pertenecientes a la OPEP, incluida Rusia.
Volatilidad a corto plazo e ideas de trading
Con el WTI disparándose hasta 81,35 dólares tras el anuncio del bloqueo hutí, esperamos un fuerte aumento de la volatilidad del mercado petrolero en el corto plazo. Para los traders de derivados, este repunte del riesgo geopolítico implica que las opciones del primer vencimiento registrarán un salto en la volatilidad implícita, lo que hace especialmente atractivas las posiciones largas en opciones call y los bull call spreads. Históricamente, las escaladas súbitas en la región del mar Rojo han provocado que las primas de las opciones sobre crudo aumenten con rapidez, y aconsejamos posicionarse con antelación ante una mayor expansión de dichas primas.
Sugerimos utilizar spreads de calendario, concretamente comprando contratos WTI del mes cercano y vendiendo vencimientos diferidos para capturar el ensanchamiento de la backwardation. Cuando aumentan las amenazas al transporte físico, el suministro inmediato se vuelve especialmente valioso, haciendo que el primer vencimiento cotice con prima frente a meses posteriores. Durante las disrupciones del transporte en el mar Rojo a comienzos de 2024, diferenciales similares del vencimiento más próximo se ampliaron en varios dólares, una tendencia que esperamos que se repita en las próximas semanas.
Contexto macro y gestión del riesgo
Nuestro sesgo alcista se apoya en unos inventarios globales ajustados, especialmente porque la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. sigue en niveles históricamente bajos, en torno a 375 millones de barriles, lo que ofrece una protección limitada frente a shocks de oferta. Al mismo tiempo, la OPEP+ ha mantenido un estricto control de la producción, por lo que hay muy poca capacidad excedentaria lista para compensar interrupciones en Oriente Próximo. Esta falta de “colchón” de oferta implica que incluso un bloqueo parcialmente efectivo podría impulsar rápidamente el WTI hacia los 90 dólares.
Para gestionar los enormes riesgos de esta situación, recomendamos aplicar stop-loss disciplinados en cualquier posición directa en futuros para proteger el capital. Las opciones call out-of-the-money siguen siendo nuestro vehículo preferido, ya que limitan el riesgo a la baja y ofrecen un potencial alcista ilimitado si el conflicto se intensifica. También debemos vigilar el próximo informe de inventarios de la EIA de este miércoles, ya que una caída de existencias de crudo mayor de lo esperado probablemente acelerará este impulso al alza.
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