El WTI cotizaba en torno a los 82,80 dólares en las primeras horas de la sesión asiática de este jueves, cediendo por debajo de los 83,00 dólares a medida que la toma de beneficios seguía a la última decisión de la Reserva Federal. La Fed mantuvo los tipos sin cambios en el 3,5%-3,75% en su reunión de julio, al tiempo que preservó su marco de objetivo de inflación del 2%. En el mercado del Mar del Norte, los futuros de Brent más negociados cayeron casi un 5% después de que Estados Unidos ampliara su pausa en los ataques contra Irán, según Benjamin Picton, estratega sénior de mercados de Rabobank.
La evolución geopolítica siguió condicionando la formación de precios en los distintos referentes. Irán disparó misiles balísticos contra una base aérea y un centro de mando de Estados Unidos en Jordania durante la noche, siendo interceptados, mientras que Estados Unidos y Arabia Saudí atacaron a milicias respaldadas por Teherán en Irak. El movimiento hutí de Yemen también está presionando los flujos por el mar Rojo: Reuters informa de que está considerando imponer tasas a los buques comerciales que transitan por el estrecho de Bab el-Mandeb. En el plano de datos de oferta, la EIA informó de que las existencias de crudo en Estados Unidos cayeron en 7,167 millones de barriles en la semana hasta el 24 de julio, tras el aumento previo de 2,011 millones de barriles, frente a un consenso que apuntaba a una reducción de 2,5 millones de barriles.
Estrechez del mercado físico frente a debilidad del precio al contado
Debemos vigilar de cerca la brecha creciente entre la caída de los precios al contado y un suministro físico extremadamente ajustado. Aunque el WTI ha cedido por debajo de los 83 dólares, el fuerte descenso de las existencias de crudo en Estados Unidos de 7,167 millones de barriles —casi el triple de lo que esperaban los analistas— sugiere que la demanda subyacente sigue siendo sólida. Históricamente, cuando las caídas semanales superan los 7 millones de barriles durante la temporada alta de conducción en verano, los precios tienden a rebotar entre un 3% y un 5% en las dos semanas siguientes.
Estrategias con derivados en un entorno de volatilidad geopolítica
Para aprovechar esta desconexión, recomendamos que los operadores de derivados acumulen opciones call del WTI cercanas al dinero. La volatilidad implícita en las opciones sobre petróleo suele repuntar entre un 15% y un 20% en periodos de tensión en Oriente Medio, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de compra de prima antes de una posible reanudación de las hostilidades. Si bien la actual pausa de los ataques estadounidenses contra Irán ha enfriado temporalmente al mercado, cualquier ruptura inesperada de la vía diplomática reintroducirá con rapidez una prima geopolítica en los futuros.
También sugerimos estructurar «bull call spreads» para mitigar el riesgo de una elevada erosión de la prima, al tiempo que se captura la tendencia alcista. Históricamente, en situaciones de pulso geopolítico similares, el Brent y el WTI han establecido sólidos niveles de soporte justo por encima de sus medias móviles de 200 días, que actualmente se sitúan cerca de los 78 dólares. Este suelo técnico, junto con el estrechamiento de las rutas de transporte por el mar Rojo por parte de los rebeldes hutíes, ofrece una relación riesgo-rentabilidad favorable para estrategias con derivados con sesgo largo.
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