El WTI, referencia del crudo estadounidense, cedió hasta alrededor de 69,60 dólares en las primeras operaciones asiáticas del lunes, situándose por debajo de 70,00 dólares tras informaciones de que Estados Unidos e Irán acordaron pausar los ataques y retomar las conversaciones en Catar el martes. La tregua llega después de más de tres días de acciones de represalia en torno al Estrecho de Ormuz, mientras que, según se informó, las conversaciones del fin de semana se habían estancado tras ataques de EE. UU. contra objetivos militares iraníes. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán afirmó haber destruido ocho emplazamientos militares estadounidenses en Kuwait y Baréin.
El foco del mercado está en si la reactivación de los contactos entre EE. UU. e Irán reduce los riesgos para el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz —por donde transita una quinta parte de los flujos mundiales de suministro de petróleo—, lo que podría presionar los precios a la baja si el tránsito se normaliza. La atención también se dirige a los datos de inventarios: el informe semanal de crudo del American Petroleum Institute se publica el martes y las cifras de la Energy Information Agency al día siguiente; ambas series suelen situarse dentro de un 1% entre sí el 75% de las veces. Más allá de la geopolítica, la cotización del WTI continúa siguiendo la dinámica de oferta y demanda, los movimientos del dólar estadounidense y la política de producción de los 12 miembros de la OPEP, así como del grupo OPEP+, que incorpora a diez productores no pertenecientes a la OPEP.
Perspectivas del precio del petróleo y posicionamiento bajista
Con el West Texas Intermediate cayendo por debajo de 70,00 dólares tras las noticias de desescalada entre EE. UU. e Irán, vemos una señal claramente bajista a corto plazo. El riesgo inmediato de una gran interrupción del suministro desde el Estrecho de Ormuz está disminuyendo, lo que elimina un pilar clave de soporte del precio. En consecuencia, nos posicionamos ante una posible mayor debilidad de cara a las conversaciones en Catar.
Dado este escenario, estamos considerando comprar opciones put sobre el contrato de futuros del WTI con vencimiento en agosto para aprovechar una posible caída hacia la zona media de los 60 dólares. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse si las conversaciones diplomáticas tienen éxito y se garantiza el flujo de petróleo. Es una apuesta directa por el sentimiento actual del mercado.
Datos de inventarios, cumplimiento de la OPEP+ y gestión de la volatilidad
Esta visión bajista se ve reforzada por los recientes datos de inventarios de la Energy Information Administration (EIA), que sitúan las existencias de crudo en 460,9 millones de barriles, casi un 4% por encima de la media de cinco años. Esto indica que el mercado ya está bien abastecido, volviéndolo más vulnerable a cualquier noticia positiva en el frente geopolítico. Un mercado con exceso de suministro tiene poco margen para absorber nuevos shocks.
Además, estamos observando un debilitamiento de la disciplina entre algunos miembros de la OPEP+, con países como Irak y Kazajistán, que según se informa, han estado produciendo por encima de sus cuotas acordadas en los últimos meses. Este aumento sostenido y no autorizado de la oferta genera una presión bajista subyacente sobre los precios. Limita la capacidad del grupo para contrarrestar caídas derivadas de una relajación de las tensiones.
No obstante, la situación sigue siendo altamente volátil, y un fracaso de las conversaciones podría disparar los precios con fuerza. Por este motivo, también estamos modelizando estrategias de volatilidad, como straddles largos, que se beneficiarían de un gran movimiento del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esto nos permite cubrirnos ante el carácter binario del resultado de las negociaciones.
Históricamente, el mercado del petróleo tiende a eliminar con rapidez las primas de riesgo geopolítico una vez que la diplomacia toma el relevo. Observamos pautas similares durante anteriores episodios de tensión en el Golfo, cuando el repunte inicial de los precios se desinfló al quedar claro que las rutas marítimas permanecerían abiertas. Este precedente sugiere que el camino de menor resistencia para los precios del petróleo en las próximas semanas probablemente sea a la baja.
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