El WTI cotizaba justo por encima de los 80,00 dólares, con un descenso del 1,69%, tras caer desde algo más de 82,00 dólares hasta apenas por debajo de 79,50 dólares y situarse por debajo de su media de 50 días. Las reservas comerciales de crudo de EEUU aumentaron en 17,4 millones de barriles en la semana, hasta 424,4 millones, frente a unas expectativas de descenso de 1,4 millones de barriles, si bien los inventarios siguen alrededor de un 2% por debajo de la media de cinco años. El incremento se concentró en la Costa del Golfo, ya que las exportaciones se debilitaron y las importaciones subieron en 1,14 millones de barriles diarios, hasta 7,3 millones; las refinerías operaron al 96,2% de la capacidad disponible, lo que apunta a cuellos de botella en el transporte más que a una demanda más débil.
Los mercados de productos se mantuvieron ajustados: las existencias de gasolina cayeron a 208,7 millones, alrededor de un 6% por debajo de la media de cinco años, y los destilados descendieron a 107,1 millones, aproximadamente un 12% por debajo. La AIE recortó su previsión de demanda para 2026 a una contracción de 1,6 millones de barriles diarios, 510.000 bpd más que en julio, mientras que la OPEP redujo su estimación de crecimiento para 2026 a unos 600.000 bpd desde 780.000, aunque la AIE sigue viendo un déficit de 1,8 millones de bpd este trimestre. La producción del Golfo se recuperó en 2,5 millones de bpd en julio, hasta 23,9 millones, pero sigue 8,3 millones por debajo del nivel previo al conflicto; los buques desviados sumaban 59 a 12 de agosto y los tránsitos por el Estrecho de Ormuz cayeron a ocho el martes frente a unos 130 al día antes de la guerra. El IPP de julio se mantuvo plano frente al 0,2% esperado, con la tasa interanual en el 4,7% y la subyacente avanzando un 0,2% frente al 0,3% previsto, junto con caídas en gasolina (5,7%), diésel (6,7%) y materiales energéticos sin procesar (7,4%); la ventana de 60 días del memorando de junio finaliza el 17 de agosto, antes de las ventas minoristas (consenso 0,2%) y la confianza del consumidor (54 frente a 55,2) el viernes.
La caída del WTI se ve como oportunidad de compra ante cuellos de botella en la Costa del Golfo
Debemos considerar la reciente caída del West Texas Intermediate (WTI) hasta poco por encima de 80 dólares como una oportunidad clara de compra, más que como una señal de debilitamiento del mercado. Aunque el fuerte aumento de 17,4 millones de barriles de inventarios en la Costa del Golfo parece alarmante sobre el papel, se trata de un cuello de botella logístico localizado, no de un exceso de oferta global. Con la utilización de las refinerías estadounidenses en un sólido 96,2% y las existencias de gasolina un 6% por debajo de su media de cinco años, la demanda interna subyacente sigue siendo muy fuerte.
Expectativas de rebote del WTI y volatilidad del mercado por delante
Esperamos que el WTI recupere en breve su media móvil exponencial de 50 días en 80,72 dólares a medida que se normalicen estos retrasos temporales en los envíos. Los datos históricos muestran que los cuellos de botella de exportación en la Costa del Golfo suelen resolverse en dos o tres semanas, drenando con rapidez los inventarios locales de vuelta al mercado global. Además, la Agencia Internacional de la Energía sigue proyectando un acusado déficit de oferta mundial de 1,8 millones de barriles diarios para este trimestre, lo que inevitablemente empujará los precios al alza.
Los operadores también deben prepararse para una volatilidad significativa de cara al plazo crítico del 17 de agosto, el lunes, cuando expira la ventana de 60 días de negociación entre EEUU e Irán. Dado que el tránsito por el Estrecho de Ormuz se ha desplomado hasta apenas ocho buques al día frente a la media histórica de 130, cualquier escalada la próxima semana podría desencadenar un fuerte “short squeeze”. Recomendamos mantener un sesgo alcista y apuntar al rango de 82,00 a 82,50 dólares, con un stop-loss ajustado justo por debajo de la media móvil de 200 días en 78,04 dólares.
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