El WTI amplió sus descensos el miércoles, ya que la mejora de los flujos de crudo a través del estrecho de Ormuz devolvió los precios hacia niveles previos al conflicto, compensando los nuevos datos de inventarios en EEUU. El contrato cotizaba en torno a 68,13 dólares por barril, con una caída de casi el 2,60% en la sesión, a medida que el mercado recortaba la prima de riesgo geopolítico acumulada durante la guerra entre EEUU e Irán.

Los datos de la Administración de Información Energética (EIA) mostraron que las existencias comerciales de crudo cayeron en 3,775 millones de barriles en la semana finalizada el 26 de junio, el décimo descenso semanal consecutivo. La caída quedó por debajo de las expectativas, que apuntaban a un retroceso de 5,1 millones de barriles, y se produjo tras una bajada de 6,088 millones de barriles la semana anterior, mientras que los inventarios descendieron al nivel más bajo desde septiembre de 2018. Las negociaciones entre Teherán y Washington siguen sin resolverse, con discrepancias sobre las inspecciones del programa nuclear iraní y el control de Ormuz, incluida la presión de Irán para imponer peajes de tránsito frente a la exigencia de EEUU de libre paso. Por separado, Reuters informó de que se espera que la OPEP+ acuerde el domingo otro aumento de la oferta, con fuentes que apuntan a un incremento de alrededor de 188.000 barriles diarios en agosto, en línea con junio y julio.

Perspectiva de mercado y estrategia de trading

Dado el sentimiento actual del mercado, consideramos que la trayectoria de menor resistencia para el West Texas Intermediate será bajista en las próximas semanas. La combinación de la recuperación de los flujos de crudo a través del estrecho de Ormuz y el aumento previsto de la oferta por parte de la OPEP+ genera vientos en contra significativos. Esto sugiere que la prima de riesgo geopolítico que impulsó los precios al alza ya se ha evaporado en gran medida.

Nos posicionamos en consecuencia mediante opciones put para aprovechar un posible descenso hacia la franja media de los 60 dólares. En concreto, nos resultan atractivos los contratos de agosto con precios de ejercicio en torno a 65 dólares, ya que este horizonte temporal permite al mercado digerir plenamente el resultado de la reunión de la OPEP+ de este fin de semana. Otra estrategia que estamos implementando es un aumento gradual de las posiciones cortas en futuros de WTI, con stop-loss ajustados por encima de 70 dólares.

La reciente acción del precio, cayendo desde más de 85 dólares por barril durante el pico del conflicto entre EEUU e Irán del mes pasado, muestra lo rápido que este tipo de riesgo puede descontarse. El aumento de oferta previsto de 188.000 barriles diarios por parte de la OPEP+ es modesto, pero envía al mercado la señal de que la alianza está centrada en evitar un sobrecalentamiento de los precios. Históricamente, este tipo de incrementos graduales ha sido eficaz para limitar los repuntes.

Gestión de la volatilidad y cobertura de riesgos

No obstante, el acuerdo entre EEUU e Irán sigue siendo precario, lo que implica que la volatilidad podría repuntar de forma inesperada. El índice de volatilidad del crudo de CBOE (OVX), que recientemente se situaba cerca de 38, permanece elevado frente a las medias históricas, lo que indica que el mercado sigue nervioso. Por ello, consideramos esencial cubrirse ante un giro brusco si las negociaciones fracasan.

Para gestionar este riesgo, estamos comprando opciones call baratas, fuera de dinero, como cobertura de nuestras posiciones cortas. Otra estrategia que estamos utilizando es la implementación de bear put spreads, que limita el beneficio potencial al alza, pero aporta un riesgo definido y reducido si el precio se dispara de forma repentina. Esto protege nuestro capital ante cualquier ruptura de la vía diplomática en torno al estrecho de Ormuz.

También advertimos que los datos alcistas de inventarios no deben descartarse por completo, ya que apuntan a un mercado físico ajustado. Las existencias comerciales en EEUU han caído a su nivel más bajo desde finales de 2018, cuando se situaban de forma sostenida por debajo de 420 millones de barriles. Esta restricción subyacente podría actuar como suelo e impedir un desplome completo por debajo de la zona baja de los 60 dólares.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.