El WTI amplió sus caídas el miércoles y se negociaba en torno a los 69,70 dólares, con un descenso del 4,40% en el momento de redactar estas líneas, tras tocar su nivel más bajo desde el 2 de marzo. El crudo de referencia estadounidense ha deshecho gran parte de la prima de riesgo geopolítico acumulada desde el inicio de la guerra entre Israel e Irán y vuelve a acercarse a la zona previa al conflicto, cerca de los 67 dólares. Las ventas se aceleraron a medida que se moderaban los temores a una interrupción sostenida de las exportaciones energéticas del Golfo, mientras que los datos de seguimiento marítimo mostraron más buques transitando el estrecho de Ormuz, una señal de que los flujos comerciales se normalizan, aunque el tráfico sigue por debajo de los niveles previos al conflicto.

La diplomacia sobre la gobernanza a largo plazo del estrecho también avanzó, con Catar y Omán proponiendo un marco que reuniría a Irán, los Estados del Golfo e Irak. En paralelo, Estados Unidos concedió una exención temporal de 60 días que permite a compradores internacionales y a refinerías estadounidenses reanudar las compras de crudo iraní, lo que eleva las expectativas de oferta adicional en las próximas semanas. ING señaló que los volúmenes a través de Ormuz siguen muy por debajo de los niveles previos al conflicto y afirmó que el mercado del petróleo muestra señales de estrechamiento, mientras que TD Securities indicó que las reservas flotantes de crudo en el Golfo han caído con fuerza en las últimas semanas. Los mercados también vigilan las conversaciones entre EE. UU. e Irán sobre inspecciones nucleares: el presidente Donald Trump dijo que Irán había aceptado permitir el regreso de los inspectores del OIEA, pero responsables iraníes afirmaron que no se había fijado ningún calendario.

Riesgos geopolíticos y dinámica de la oferta

Estamos viendo cómo el crudo West Texas Intermediate cae con fuerza, negociándose ahora en la parte baja de los 70 dólares tras no lograr sostener el rango de la mitad de los 80 dólares de principios de año. Este descenso refleja una relajación de la prima de riesgo geopolítico que se había descontado por las tensiones recientes en Oriente Próximo. Con la producción de crudo de EE. UU. manteniéndose sólida, por encima de los 13 millones de barriles diarios, el foco del mercado vuelve a desplazarse hacia los fundamentales de oferta.

El sesgo bajista se ve alimentado por señales de desaceleración de la demanda global, especialmente porque los últimos datos económicos de Asia apuntan a un panorama de crecimiento más débil. Esto, junto con una relajación temporal en la aplicación de las sanciones que ha permitido que más oferta llegue al mercado, está generando una presión bajista significativa sobre los precios. Creemos que, a corto plazo, el camino de menor resistencia es a la baja a medida que este cuadro de oferta y demanda se descuenta por completo.

OPEP+, estrechez del mercado y estrategias de trading

Sin embargo, creemos que esta venta masiva podría estar pasando por alto la estrechez subyacente del mercado creada por los grandes productores. La OPEP+ ha señalado su intención de mantener los recortes de producción bien entrado el próximo año, aportando un suelo firme frente a un desplome total de los precios. Además, con la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. aún cerca de mínimos de 40 años tras las importantes liberaciones de 2022, el mercado cuenta con un colchón mucho menor para absorber cualquier shock inesperado de oferta.

Con este telón de fondo de elevada incertidumbre y narrativas enfrentadas, la volatilidad implícita en las opciones sobre petróleo ha aumentado. Vemos una oportunidad en vender prima mediante estrategias como iron condors o short strangles, posicionándose para que el precio encuentre un nuevo rango estable en lugar de continuar su caída libre. Este enfoque permite beneficiarse del paso del tiempo a medida que el mercado digiere las noticias recientes.

En las próximas semanas, nuestra atención se centrará en los informes semanales de inventarios de la Energy Information Administration (EIA) para detectar cualquier indicio de que la demanda de verano es más fuerte de lo previsto. Una caída significativa e inesperada de las existencias de crudo sería la primera señal de que esta tendencia bajista se ha agotado. También nos posicionamos para utilizar spreads de calendario y apostar por una recuperación del precio más adelante en el año, una vez que se disipen los actuales temores de exceso de oferta.

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