El won surcoreano (KRW) amplió su avance por segundo día consecutivo frente al dólar estadounidense (USD) y se encamina a una subida mensual del 6,5%, apoyado por unos datos domésticos más sólidos y por las expectativas de un mayor endurecimiento monetario por parte del Banco de Corea. Estos factores han ayudado a la divisa a mantenerse firme incluso mientras la renta variable surcoreana sufría una fuerte venta.
El KOSPI cayó más de un 12% el miércoles tras un descenso del 10% el martes, lo que activó una suspensión de negociación de 20 minutos por segundo día consecutivo. El índice bajaba un 6,4% hasta 5.638 en el momento de escribir estas líneas y acumula una caída cercana al 35% en julio, a medida que las preocupaciones por la sobreinversión en inteligencia artificial (IA) golpean a los valores tecnológicos. El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, afirmó que se introducirían nuevas medidas de estabilización del mercado, incluidas normas vinculadas a los ETF apalancados sobre valores individuales. El PIB creció un 0,6% en el segundo trimestre, mientras que la inflación repuntó al 3,2% en junio, su nivel más alto en 30 años.
Divergencia entre la fortaleza del won y la volatilidad del KOSPI
Recomendamos a los operadores de derivados centrarse en la divergencia entre la resiliencia del won surcoreano y el desplome del KOSPI. Dada la postura hawkish del Banco de Corea y el rally mensual del 6,5% de la divisa, comprar opciones put sobre USD/KRW es una apuesta sólida para las próximas semanas. Históricamente, cuando un crecimiento económico sólido se alinea con un endurecimiento monetario agresivo, el won tiende a comportarse mejor que sus pares, incluso pese a la debilidad del mercado bursátil local.
Los movimientos extremos del índice KOSPI, que se ha desplomado un 35% este julio, han disparado la volatilidad implícita. Sugerimos comprar straddles a corto plazo sobre el índice para capitalizar estas oscilaciones masivas de precios, ya que nuevas suspensiones de negociación siguen siendo una posibilidad clara. Históricamente, la volatilidad de los índices tiende a agruparse, lo que implica que estos vaivenes diarios del 10% o más son muy propensos a continuar durante agosto.
Estrategias de trading ante cambios regulatorios y macroeconómicos
Con los reguladores poniendo en el punto de mira a los ETF apalancados sobre valores individuales para imponer nuevas normas estrictas, aconsejamos a los traders deshacer de inmediato posiciones en estos productos para evitar trampas de liquidez. En su lugar, deberíamos trasladar la exposición a opciones sobre acciones estándar de los principales valores de semiconductores y tecnología que están impulsando esta corrección relacionada con la IA. Esta estrategia nos permite capturar la protección a la baja de las opciones put sin los riesgos regulatorios que pesan sobre los fondos apalancados.
El crecimiento del PIB del 0,6% en el 2T de Corea del Sur y una inflación en máximos de 30 años del 3,2% garantizan que los tipos de interés se mantendrán más altos durante más tiempo. Deberíamos buscar posiciones cortas en futuros de bonos del Tesoro a 3 años, anticipando que las rentabilidades repuntarán a medida que el banco central continúe endureciendo. Este telón de fondo macroeconómico asegura que el capital en busca de rentabilidad seguirá respaldando al won, incluso mientras los mercados de renta variable tratan de estabilizarse.
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