El USD/JPY repuntó el lunes, ya que el dólar estadounidense se estabilizó tras la volatilidad de la semana pasada, mientras Washington se preparaba para ampliar las sanciones secundarias contra Irán. El par se negociaba cerca de 159,13, tras rebotar desde un mínimo intradía de 158,55. El índice del dólar estadounidense (DXY) se situaba en torno a 98,95, mientras intentaba recuperar el nivel de 99,00.
El yen solo encontró un apoyo limitado en las expectativas de un Banco de Japón (BoJ) más restrictivo, con las preocupaciones fiscales aún presentes, y con el BoJ ampliamente visto subiendo tipos en septiembre; los últimos datos de inflación han reforzado esa visión. El foco también se ha desplazado desde los temores de intervención de Japón hacia los fundamentales de cara a la reunión del BoJ del 18 de septiembre, con atención a la comunicación del banco central sobre la senda de tipos hasta final de año y hasta comienzos de 2027. Por otra parte, la caída previa del dólar siguió a la ampliación por parte del Tesoro de EE. UU. de las recompras para apoyar la liquidez en bonos soberanos de mayor vencimiento, lo que ayudó a llevar la divisa a mínimos de tres meses. Los mercados miran ahora al índice de precios PCE de EE. UU. del miércoles y, después, al discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes, en busca de señales sobre la decisión de septiembre de la Fed.
Apuestas por volatilidad ante eventos de bancos centrales
Con el USD/JPY oscilando en torno a 159,13 y el mercado desplazando el foco de la intervención física hacia la política de los bancos centrales, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de volatilidad. La volatilidad implícita de las opciones sobre USD/JPY suele repuntar antes de grandes cambios de política, de forma similar al salto del 15% de volatilidad observado durante los deshaces del carry trade del yen en agosto de 2024. La compra de straddles o strangles de corto vencimiento antes del discurso de este viernes en Jackson Hole puede ayudarnos a capturar rupturas súbitas en cualquiera de las direcciones.
También debemos prepararnos para movimientos significativos del dólar estadounidense mientras el índice DXY intenta recuperar el nivel de 99,00. Si el dato de inflación PCE del miércoles sale débil, las tendencias históricas sugieren que el dólar podría caer más ante las expectativas de una pausa en el ciclo de subidas de tipos de la Fed. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put USD/JPY fuera del dinero para cubrirse frente a una posible caída hacia el nivel de soporte de 155,00.
Posicionamiento estratégico de cara a la reunión del BoJ
Mirando más allá, hacia la reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre, creemos que la orientación futura del banco central será el principal catalizador del mercado. Dado que una subida de tipos ya está ampliamente descontada, cualquier indicio hawkish sobre la senda de tipos hasta 2027 podría desencadenar compras agresivas de yen. Favorecemos establecer spreads bajistas de puts con vencimiento a un mes para capturar ese impulso a la baja, limitando al mismo tiempo el riesgo de la prima.
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