El USD/JPY avanzó ligeramente hasta situarse en torno a 158,20 en la sesión asiática, recuperándose de la leve caída de la jornada anterior, ya que el yen se mantuvo bajo presión tras el *Summary of Opinions* del Banco de Japón correspondiente a la reunión del 30-31 de julio. El documento mostró división en el consejo: algunos miembros preferían mantener los tipos sin cambios para evaluar los efectos retardados de las subidas anteriores, mientras que otros defendieron mantener o acelerar el endurecimiento ante los riesgos al alza para los precios. Los miembros también mencionaron que las tensiones en Oriente Medio lastran la actividad, aunque señalaron como contrapesos una sólida demanda vinculada a la IA y una economía doméstica en recuperación moderada.
Japón, por su parte, registró en junio su primer déficit por cuenta corriente en 17 meses: datos del Ministerio de Finanzas mostraron un saldo negativo de 92.300 millones de yenes (584,51 millones de dólares), frente al consenso de los economistas, que apuntaba a un superávit de 1,51 billones de yenes, y en comparación con el superávit de 1,28 billones de yenes de hace un año. El dólar se vio respaldado por una mayor aversión al riesgo ligada al conflicto entre EEUU e Irán y por la presión en torno al estrecho de Ormuz, aunque las conversaciones mediadas por Omán se describieron como en progresión. En el frente de política monetaria, TD Securities previó un IPC del 0,20% mensual para la subyacente y del 0,15% mensual para la general, mientras que la puntuación del *FXS Speechtracker* para el miembro de la Fed Musalem fue de 7,4 frente a una base de 7,0; el *FXS Fed Sentiment Index* se mantuvo sin cambios en 138,69, con las expectativas de inflación descritas como alineadas con el objetivo del 2% y la inflación subyacente estimada entre el 2,5% y el 3%.
Perspectivas y volatilidad en el USD/JPY
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el cruce USD/JPY, que actualmente se mueve en torno a 158,20. El yen japonés sigue bajo presión tras el déficit por cuenta corriente sorpresa de 92.300 millones de yenes, en fuerte contraste con el superávit de 1,28 billones de yenes registrado hace un año. Este giro inesperado en la balanza de pagos de Japón, unido a un Banco de Japón profundamente dividido, limita el margen de recuperación del yen a corto plazo.
Al mismo tiempo, observamos que el dólar estadounidense gana tracción gracias a las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz y al tono hawkish de responsables de la Fed. Históricamente, la demanda de refugio ha impulsado el índice dólar en más de un 2% durante episodios de conflicto intenso en Oriente Medio. Recomendamos que los operadores de derivados consideren la compra de opciones call de USD a corto plazo para capturar este impulso alcista.
Riesgos clave y estrategias de trading
No obstante, habrá que vigilar de cerca los próximos datos de inflación (IPC) de EEUU, ya que las previsiones de un modesto incremento mensual del 0,20% en la subyacente podrían llevar rápidamente al mercado a descontar menos subidas de tipos. Si el dato de inflación sale más frío de lo esperado, es probable que caigan las rentabilidades de los Treasuries, arrastrando al USD/JPY a la baja desde sus niveles actuales. Para gestionar este riesgo, aconsejamos utilizar opciones *knock-out* con barreras situadas justo por debajo del soporte de 157,00.
Con el *Fed Sentiment Index* manteniéndose en un restrictivo 138,69, el sesgo hacia un entorno de tipos en EEUU “más altos durante más tiempo” sigue vigente. Esta divergencia de política monetaria implica que las estrategias de *carry trade* utilizando el yen como divisa de financiación continúan siendo muy rentables. Consideramos que operar opciones put de JPY con vencimientos cortos es la forma más eficaz de capturar estos diferenciales de rentabilidad, al tiempo que se protege frente a cambios regulatorios repentinos.
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