El USD/JPY osciló en un estrecho rango por debajo de 160 el jueves, cotizando cerca de 159,30, mientras el dólar estadounidense tuvo dificultades para consolidar el rebote del miércoles y el yen japonés se mantuvo débil. El entorno de tipos bajos en Japón y las preocupaciones fiscales siguieron lastrando a la divisa, y las expectativas de una subida de tipos del Banco de Japón tan pronto como en septiembre aún no han logrado generar un movimiento sostenido. El cruce quedó encajonado entre la resistencia de 160 y el soporte de su media móvil de 200 días en 158,40, mientras las señales de política del BoJ seguían en el punto de mira. Los mercados también se mostraron cautelosos ante un avance por encima de 160 tras la acción coordinada de finales de julio entre Japón y Estados Unidos, que se produjo después de una escalada hasta un máximo de 40 años cerca de 164.
En Estados Unidos, el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) mantuvo la inflación por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, y el encarecimiento del petróleo ligado a las tensiones en Oriente Próximo añadió riesgos al alza. Aun así, la herramienta CME FedWatch apuntaba a alrededor de un 62% de probabilidad de que los costes de financiación se mantengan sin cambios en la reunión de septiembre. La atención se desplaza al viernes, con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, previsto en el Simposio de Jackson Hole junto con los datos del IPC de Tokio; el mandato de precios del BoJ también permanece anclado en torno al 2%, después de alejarse de la política ultraexpansiva al subir tipos en marzo de 2024.
Estrategias de trading en rango para el USD/JPY
Recomendamos que los operadores de derivados se centren en estrategias de rango, ya que el par USD/JPY permanece muy comprimido entre el soporte de 158,40 y la resistencia de 160. Los iron condors de corto plazo o las estrategias sobre límites del rango podrían ser muy eficaces ahora mismo, dado que ninguna de las dos partes tiene el impulso suficiente para romper este estrecho corredor. Este enfoque prudente es necesario porque, históricamente, el cruce ha tenido dificultades para sostener rupturas limpias cerca de estos niveles sin provocar una fuerte reacción en contra.
Gestión del riesgo y coberturas ante cambios de política monetaria
Debemos prepararnos para riesgos bajistas repentinos, porque el Gobierno japonés ha demostrado un historial de intervención agresiva en el mercado cuando el yen se debilita por encima del umbral de 160. A modo de contexto, los datos históricos muestran que Japón gastó un récord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de dólares) durante sus intervenciones a mediados de 2024 para defender su moneda, seguidas de nuevas actuaciones de varios miles de millones de dólares más adelante ese año. Comprar puts de protección o fijar stop-loss ajustados en posiciones largas de USD/JPY es esencial para evitar quedar atrapado en el lado equivocado de una súbita apreciación del yen inducida por el Gobierno.
Al mismo tiempo, deberíamos utilizar futuros sobre tipos de interés para cubrirnos frente a cambios en las expectativas de política monetaria tanto de la Reserva Federal como del Banco de Japón. El sentimiento actual del mercado refleja una elevada incertidumbre, con los operadores descontando probabilidades divididas de cambios de tipos en un contexto de inflación global persistente y precios de la energía volátiles. Debemos vigilar de cerca los próximos datos de inflación de Tokio y los discursos de los bancos centrales para ajustar rápidamente nuestras estrategias con opciones antes de que la nueva volatilidad llegue al mercado.
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