USD/JPY cotizaba en torno a 162,55 el lunes, con una subida del 0,10% en el día, después de que una caída temprana del dólar estadounidense diera paso a una renovada demanda a medida que regresaba el riesgo geopolítico. El Índice Dólar (DXY) se movía cerca de 101,00, tras rebotar desde un mínimo intradía en torno a 100,65, mientras que los precios del petróleo también se recuperaban después de que los titulares pasaran de una diplomacia tentativa a nuevas tensiones regionales.
El sentimiento mejoró inicialmente ante señales de que las conversaciones entre EEUU e Irán aún podrían seguir adelante, para luego girar a la baja después de que Reuters informara de que los hutíes de Yemen, alineados con Irán, anunciaron un bloqueo naval inmediato contra Arabia Saudí. Además de la prima de riesgo, las expectativas de una Reserva Federal de tono hawkish siguieron apuntalando al billete verde, con los responsables reiterando su compromiso con el objetivo de inflación del 2% y con los mercados descontando al menos una subida adicional de tipos este año. En Japón, las autoridades reiteraron su disposición a intervenir en el mercado de divisas, mientras que un informe de Kyodo señaló que se espera que el Banco de Japón mantenga su tipo de referencia sin cambios en el 1% la próxima semana, aunque continúe apuntando a una mayor normalización.
Gestión de la volatilidad y del riesgo de intervención en USD/JPY
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para movimientos súbitos y volátiles mientras USD/JPY se mantiene hoy en torno al nivel crítico de 162,55. Históricamente, las autoridades japonesas han mostrado una tolerancia muy baja a que el yen se debilite por encima de 160, llegando a gastar una cifra récord de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de dólares) a finales de abril y mayo de 2024 para apoyar la divisa. Con el Gobierno advirtiendo de nuevo sobre una acción decisiva, el riesgo de una caída brusca por intervención de 400 pips en las próximas semanas es extremadamente alto.
Para gestionar este riesgo, sugerimos comprar opciones put sobre USD/JPY como cobertura ante un giro repentino del mercado liderado por el Gobierno. Esta estrategia permite a los traders beneficiarse de una caída acusada del cruce, al tiempo que limita el riesgo máximo a la prima pagada. Dado que los precios de las opciones pueden aumentar junto con la volatilidad del mercado, emplear estrategias de bear put spreads puede ser una forma muy eficiente en costes de posicionarse para este escenario.
Posicionamiento estratégico ante la política de la Fed y las decisiones del BoJ
Al mismo tiempo, no podemos ignorar la fuerte presión alcista sobre el dólar estadounidense derivada del repunte del petróleo y de una Reserva Federal de sesgo hawkish. Con el Índice Dólar cotizando cerca de 101,00, los operadores que quieran mantener posiciones largas en el dólar deberían considerar opciones call tipo knock-out. Estos productos estructurados ofrecen un coste de entrada más bajo, pero se desactivarán automáticamente si una intervención japonesa provoca una caída brusca y temporal.
Por último, debemos vigilar la próxima reunión del Banco de Japón, en la que se espera que los tipos se mantengan en el 1%. Aunque un 1% es elevado según los estándares históricos de Japón, el enorme diferencial de tipos con EEUU seguirá favoreciendo al dólar a corto plazo. Los traders pueden utilizar futuros sobre tipos de interés a corto plazo para apostar por que el BoJ cierre gradualmente este diferencial más adelante este año.
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