El USD/JPY rebotó el viernes tras caer casi un 0,90% en la sesión previa, en un contexto de rumores de intervención japonesa después del deslizamiento del yen hasta un mínimo de 40 años a comienzos de semana. El cruce se situaba en torno a 161,25, tras haber tocado previamente 160,49, su nivel más bajo desde el 18 de junio. El ministro de Finanzas de Japón afirmó que las autoridades estaban preparadas para responder a movimientos excesivos y que se coordinaban estrechamente con EE. UU., manteniendo a los mercados en alerta ante posibles nuevas acciones.
El dólar se estabilizó después de que unos datos más débiles de empleo en EE. UU. (Nonfarm Payrolls) desencadenaran ventas y moderaran las expectativas de una subida inminente de tipos por parte de la Reserva Federal. El Índice Dólar rondaba 100,80 tras caer a 100,56, mientras que CME FedWatch situaba la probabilidad de una subida en septiembre en el 53% (desde el 63%) y las probabilidades para diciembre en el 76,8%. La inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, y el propio objetivo del 2% del Banco de Japón ha guiado la política desde el giro de 2013 hacia una orientación ultraexpansiva —incluyendo QQE, tipos negativos y control de la rentabilidad a 10 años— antes de la subida de tipos de marzo de 2024; sin embargo, los diferenciales de tipos y las operaciones de carry trade han seguido apuntalando el sesgo alcista del USD/JPY.
Precaución ante la intervención japonesa y niveles a vigilar
Dado el rebote del USD/JPY hasta la zona de 161,25, debemos mantener una cautela extrema ante una posible nueva intervención directa de las autoridades japonesas. Este rebote llega tras una caída brusca, probablemente provocada por actuación oficial para apuntalar al yen. En la primavera de 2024 vimos a las autoridades gastar más de 60.000 millones de dólares para defender la divisa, por lo que sus advertencias de actuar contra movimientos excesivos son creíbles.
El riesgo inmediato en las próximas semanas es una caída repentina y pronunciada del cruce, lo que hace peligrosas las posiciones largas directas. Cualquier avance hacia el rango 163-165 probablemente activará otra ronda de ventas por parte de los responsables japoneses. Por tanto, debemos considerar esos niveles más altos como oportunidades para recoger beneficios o cubrir riesgo, no para iniciar apuestas alcistas nuevas y agresivas.
Dinámica del dólar estadounidense, carry trades y estrategias con opciones
En el frente estadounidense, la caída del dólar parece temporal pese a un informe de empleo más flojo. Con la inflación subyacente en EE. UU. aún resistente en torno al 2,8%, es poco probable que la Reserva Federal gire hacia recortes agresivos de tipos. El mercado simplemente está retrasando el calendario de bajadas, no eliminándolas, lo que aporta un suelo al dólar.
La historia fundamental no ha cambiado, y por eso el cruce sigue rebotando al alza. La enorme brecha entre el tipo oficial de la Fed, en el 5,5%, y el tipo cercano a cero del Banco de Japón sigue siendo el principal motor. Este diferencial de tipos, el más amplio en más de dos décadas, hace demasiado rentable ignorar el carry trade: endeudarse en yenes para comprar dólares.
Para los operadores de derivados, este entorno es idóneo para usar opciones y gestionar presiones contrapuestas. Consideramos que comprar opciones call sobre USD/JPY es una estrategia prudente. Permite capturar más potencial alcista impulsado por el diferencial de tipos, limitando el riesgo a la prima pagada si finalmente se produce una intervención.
Es probable que la volatilidad implícita se mantenga elevada por la amenaza constante de actuación oficial. Esto convierte la venta de puts fuera del dinero (OTM) en una estrategia atractiva para generar ingresos, aunque conlleva un riesgo significativo. Solo la recomendaríamos a operadores cómodos con la posibilidad de movimientos bajistas bruscos e inesperados.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
