USD/JPY cayó brevemente unas cinco figuras grandes hasta 158,00 ante sospechas de intervención japonesa, y luego rebotó hacia 161,00 antes de volver a bajar, incluyendo una caída posterior con aspecto de intervención hasta 158,55 más tarde en la sesión. El Ministerio de Finanzas de Japón publicó su informe de julio sobre Operaciones de Intervención en el Mercado de Divisas, que cubre el periodo del 29 de junio al 29 de julio, mientras los mercados evaluaban la magnitud y el calendario de cualquier actuación.
El Banco de Japón mantuvo su tipo de referencia en el 1,00% y conservó un sesgo hawkish, al tiempo que mejoró su evaluación de riesgos. Desde diciembre de 2025, el banco central ha aplicado 50 pb de endurecimiento, pero su Informe de Perspectivas actualizado apuntó a una normalización más rápida hacia el punto medio de su rango neutral estimado de 1,10%–2,50%. En los mercados de derivados, la curva de swaps elevó la probabilidad implícita de una subida del BoJ en septiembre a aproximadamente el 40% desde el 20%, reforzando el soporte del JPY a corto plazo.
Posicionamiento en yen y estrategias con opciones
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un yen japonés más fuerte en las próximas semanas, ya que el Banco de Japón señala una senda hacia su tipo neutral más rápida de lo esperado. Con USD/JPY enfrentándose a una fuerte resistencia en torno a 161,00 debido a la sospecha de intervención oficial, el potencial alcista del cruce parece severamente limitado. Recomendamos comprar opciones put de USD/JPY a corto vencimiento para capturar movimientos bajistas bruscos impulsados por nuevas acciones del Gobierno.
Intervención histórica y cambios en el mercado de swaps
Históricamente, las autoridades japonesas no dudan en desplegar capital masivo, como se vio en su intervención récord de 9,8 billones de yenes a comienzos de 2024 para defender la divisa. Las estimaciones actuales del mercado sugieren que el Ministerio de Finanzas está trazando activamente una línea en la arena cerca del umbral 160,00–161,00. Mediante el uso de spreads bajistas con opciones, podemos mitigar el elevado coste de la volatilidad implícita y, al mismo tiempo, aprovechar esta defensa oficial.
También debemos vigilar el rápido giro en los mercados de swaps, que ahora descuentan una probabilidad del 40% de una subida de tipos en septiembre, frente a solo el 20% recientemente. Esta revalorización hawkish implica que el diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y Japón debería estrecharse, lo que respalda al yen de forma fundamental. Para explotar esta tendencia, sugerimos operar spreads de calendario que favorezcan la fortaleza del yen de cara a la reunión de política monetaria de septiembre.
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