USD/JPY encadenó una segunda sesión de caídas y cotizaba cerca de 156,80 durante la mañana europea del jueves, después de que un movimiento brusco reavivara las especulaciones sobre una nueva intervención japonesa. El par cayó cerca de un 1% en apenas un par de minutos el miércoles por la tarde y volvió a deslizarse durante la noche, manteniendo la atención sobre el riesgo de una actuación oficial para respaldar al yen.
El yen se fortaleció después de que los comentarios de tono hawkish del miembro del consejo del Banco de Japón, Hajime Takata, provocaran un reajuste de las expectativas de política monetaria. Takata afirmó que 2026 traerá un cambio de régimen estructural ligado al crecimiento global y a la inversión relacionada con la IA, y sostuvo que el BoJ debería ir más allá de un ritmo semestral de subidas y considerar alternativas a los incrementos estándar de 0,25%. El dólar también se debilitó después de que los datos de ADP mostraran que las nóminas del sector privado en EEUU aumentaron en 38.000 en agosto, por debajo de la previsión de 47.000. Por separado, Rabobank señaló que el Tesoro de EEUU está adoptando prácticas que, a su juicio, se asemejan al modelo neomercantilista de China.
Estrategia con derivados: posicionamiento para caídas en USD/JPY
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un aumento de la presión bajista sobre USD/JPY en las próximas semanas, con el par cotizando cerca de 156,80. La combinación de comentarios hawkish del Banco de Japón y unos datos laborales débiles en EEUU sugiere que el rally del yen aún tiene recorrido. Recomendamos comprar opciones put de USD/JPY a corto plazo para aprovechar este impulso a la baja.
La caída súbita del 1% en el tipo de cambio apunta a una posible intervención de mercado por parte de las autoridades japonesas, reflejando la intervención masiva de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de dólares) vista durante oscilaciones similares de la divisa en 2024. Dado que estas intervenciones repentinas hacen que la volatilidad implícita se dispare, conviene considerar la compra de straddles largos. Esta estrategia nos ayudará a beneficiarnos de movimientos bruscos y repentinos en cualquier dirección.
Factores de política y macro que impulsan la fortaleza del yen
Nuestra visión negativa sobre el dólar estadounidense se apoya en el enfriamiento del mercado laboral, con el informe ADP de agosto mostrando apenas 38.000 empleos añadidos. Históricamente, un crecimiento débil del empleo presiona a la Reserva Federal para recortar los tipos de interés, lo que estrecha el diferencial de rentabilidad entre EEUU y Japón. Esperamos que este estrechamiento del diferencial de tipos impulse un mayor desmonte del carry trade del yen.
A medida que el Banco de Japón señala un giro hacia subidas de tipos más rápidas y no tradicionales, debemos prepararnos para un yen más fuerte a medio plazo. Los operadores de derivados pueden utilizar bear put spreads a más largo vencimiento para gestionar el riesgo mientras se posicionan para este cambio estructural. Este planteamiento limita el coste de la prima y, al mismo tiempo, permite capturar ganancias sostenidas a medida que las políticas monetarias siguen convergiendo.
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