El USD/JPY retrocedía tras las leves ganancias de la sesión previa, cotizando cerca de 163,70 en las horas asiáticas, mientras el repunte del petróleo y la reanudación de las hostilidades en Oriente Medio mantenían en primer plano los riesgos inflacionistas, un telón de fondo que puede pesar sobre el yen japonés dada la condición de Japón como gran importador neto de crudo. La atención también se ha desplazado a los próximos datos de Tokio: se prevé que el IPC de Tokio excluyendo alimentos frescos suba al 1,7% interanual en julio desde el 1,6%, mientras que la tasa general anterior fue del 1,7% y el IPC excluyendo tanto alimentos como energía se situó en el 1,9%. Se espera que la tasa de paro de Japón se mantenga en el 2,5%.
El dólar estadounidense también encontró apoyo en el aumento de la aversión al riesgo tras informaciones sobre un ataque iraní contra tropas estadounidenses, con el lanzamiento de varios misiles balísticos hacia una base de EEUU en Jordania en torno a las 17:45 ET; el Ejército estadounidense indicó que los misiles de la Guardia Revolucionaria (IRGC) fueron interceptados. Los mercados también se han posicionado para que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios, aunque la valoración implícita atribuye un 30,5% de probabilidad a una subida inmediata y, más adelante, un 76,6% de probabilidad a un alza en septiembre.
Estrategias con derivados ante los riesgos del petróleo y la inflación
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un aumento de la volatilidad a medida que el USD/JPY se mantiene cerca del nivel crítico de 163,70. Dado que Japón importa más del 95% de su petróleo, cualquier nuevo repunte del crudo a nivel global —que coquetea con la cota de 85 dólares por barril— ejercerá una fuerte presión sobre el yen. Sugerimos utilizar opciones call largas sobre USD/JPY para capturar un posible movimiento alcista si las tensiones en Oriente Medio siguen impulsando al alza los costes energéticos.
Al mismo tiempo, debemos vigilar de cerca los próximos datos de inflación de Tokio, donde se espera que el IPC subyacente avance ligeramente hasta el 1,7%. Históricamente, el repunte de la inflación en Japón ha propiciado cambios repentinos de política del Banco de Japón, que pueden desencadenar rápidos short squeezes del yen. Para gestionar este riesgo, preferimos emplear spreads ratio de puts sobre USD/JPY para protegerse frente a una caída brusca si el dato de inflación provoca una respuesta más restrictiva por parte de Japón.
Probabilidades de subida de tipos en EEUU y opciones sobre el dólar
Mientras tanto, la parte estadounidense de la ecuación es altamente impredecible, con los futuros sobre los fed funds descontando una inusual probabilidad del 30,5% de una subida inmediata de tipos. Este impulso hawkish se refuerza con una probabilidad del 76,6% de un alza en septiembre, manteniendo elevadas las rentabilidades de los Treasuries. Creemos que los operadores deberían comprar opciones call a corto plazo sobre el USD para beneficiarse de un billete verde más fuerte si la Reserva Federal se inclina por este relato más restrictivo.
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