El USD/CHF se estabilizó el viernes a medida que el dólar estadounidense recortaba pérdidas previas, negociándose cerca de 0,8013 tras caer a 0,7949 un día antes, su nivel más bajo desde el 17 de junio. Pese al rebote, el cruce seguía encaminado a cerrar la semana en negativo. En Suiza, los comentarios de Petra Tschudin, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Nacional Suizo, pesaron sobre el franco: la responsable señaló que podrían utilizarse recortes de tipos por debajo de cero para mantener la inflación dentro de un rango de medio plazo del 0% al 2%, y apuntó asimismo a unas expectativas de tipos más firmes en el exterior como factor detrás de la debilidad del CHF.
El índice dólar (DXY) se situaba en torno a 98,81 tras haber caído hasta 98,56, aunque se mantenía cerca de un mínimo de tres meses y se dirigía a un descenso semanal de casi el 0,80%. En el frente de los datos, el PMI compuesto preliminar de S&P Global subió en agosto hasta un máximo de 52 meses de 56,0 desde 54,5; el PMI de servicios escaló a un máximo de 20 meses de 56,8 desde 54,6, mientras que el PMI manufacturero retrocedió a un mínimo de cinco meses de 53,2 desde 53,9. A comienzos de semana, el dólar se debilitó después de que el Tesoro de EEUU anunciara que duplicará las recompras para apoyar la liquidez en valores del Estado de mayor vencimiento hasta, al menos, 4.000 millones de dólares por operación; por separado, la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de tipos sin cambios el próximo mes en torno al 65%, con la atención puesta en las cifras de inflación PCE de la próxima semana.
Volatilidad y estrategias de trading con opciones ante señales divergentes de los bancos centrales
Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en el par USD/CHF a medida que las señales contradictorias de los bancos centrales generan oportunidades específicas en el mercado de opciones. Con el Banco Nacional Suizo insinuando un retorno a los tipos de interés negativos y la Reserva Federal inclinándose hacia una pausa, la dinámica tradicional de este cruce está cambiando. Ante estos acontecimientos, recomendamos a los operadores de derivados utilizar straddles o strangles de corto plazo para capturar rupturas bruscas en cualquiera de las dos direcciones.
Indicadores económicos, posicionamiento en la curva de tipos y perspectivas del dólar
Para respaldar esta estrategia, podemos fijarnos en los últimos indicadores económicos, que muestran un sector servicios estadounidense resiliente, con el PMI de servicios de S&P Global disparándose hasta un máximo de 20 meses de 56,8. Esta resiliencia económica, en contraste con las medidas suizas de lucha contra la inflación, sugiere que cualquier presión bajista sobre el dólar podría ser temporal. Históricamente, cuando el sector servicios de EEUU supera al manufacturero con este margen, el billete verde tiende a encontrar un suelo sólido, lo que convierte a las opciones put sobre el CHF en una cobertura atractiva.
Asimismo, debemos vigilar de cerca la ampliación de las recompras del Tesoro de EEUU para apoyar la liquidez, que se han duplicado hasta, al menos, 4.000 millones de dólares por operación. Esta inyección masiva de liquidez está lastrando los rendimientos a largo plazo en EEUU, lo que actualmente añade presión bajista al DXY cerca de su mínimo de tres meses de 98,56. Para quienes operan swaps de tipos de interés o futuros de divisas, sugerimos posicionarse para una curva de tipos más plana a medida que el mercado asimila esta intervención fiscal antes de los próximos datos de inflación PCE.
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