El USD/CHF cayó por tercer día consecutivo, cotizando cerca de 0,8060 durante la sesión asiática del jueves, a medida que el dólar estadounidense se debilitaba por una menor demanda de activos refugio. El sentimiento mejoró tras informaciones de que Irán y Omán acordaron una ruta marítima a través del estrecho de Ormuz, con el comunicado conjunto en su redacción final. Se espera que el corredor propuesto funcione entre dos y cuatro meses, mientras que Teherán afirmó que no equivale a una reapertura total de la vía navegable. En EEUU, el ADP mostró que el crecimiento del empleo en el sector privado fue de 44.000 en julio frente a 98.000 en junio, y quedó por debajo del consenso de 70.000, desplazando la atención hacia las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y las nóminas no agrícolas del viernes.
Los comentarios de la Fed también influyeron en el tono. Las declaraciones de Daly registraron una puntuación de 5,4/10 en el FXS Speechtracker, frente a una media histórica de 5,6/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index cayó 2,23 puntos hasta 138,69 y se mantuvo por encima del umbral hawkish de 100. En Suiza, la inflación se moderó al 0,4% en julio desde el 0,5% de junio, un mínimo de cuatro meses que contrastó con la expectativa del Banco Nacional Suizo de un ligero repunte tras mantener el tipo de referencia en el 0%. Por separado, el telón de fondo de largo plazo del franco incluye el ‘peg’ del EUR con el CHF de 2011–2015, que terminó con un movimiento de más del 20%, y modelos que sitúan la correlación EUR-CHF por encima del 90%.
Volatilidad a corto plazo por delante ante la relajación de los flujos refugio y los datos de EEUU
Vemos al USD/CHF en mínimos de varios años cerca de 0,8060, presionado por la disminución de las preocupaciones sobre el transporte marítimo en Oriente Medio y el enfriamiento de los datos laborales de EEUU. A medida que el acuerdo temporal de transporte Irán-Omán reduce la demanda de refugio, el reciente rally del franco suizo parece cada vez más vulnerable. Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para oscilaciones a corto plazo mientras digerimos hoy las cifras de solicitudes de desempleo y mañana las nóminas no agrícolas (NFP) de EEUU.
La decepción de las nóminas ADP de julio, con 44.000, apunta a un enfriamiento del mercado laboral estadounidense, históricamente un catalizador para un billete verde más débil. En este entorno, favorecemos la compra de straddles de vencimiento cercano para aprovechar la elevada volatilidad implícita en torno a los próximos informes de empleo. Reacciones pasadas del mercado muestran que desviaciones importantes del ADP suelen traducirse en una volatilidad realizada que supera en más de un 20% la implícita en las opciones durante el viernes de NFP.
Incentivos del BNS, sentimiento de la Fed y estrategias de trading
Mientras tanto, la inflación suiza ha descendido inesperadamente hasta el 0,4%, muy por debajo del objetivo de estabilidad de precios del 2% del Banco Nacional Suizo. Esto crea un fuerte incentivo para que el BNS debilite el franco con el fin de evitar la deflación, evocando periodos históricos de intervención agresiva del banco central. Recomendamos comprar opciones call del USD/CHF fuera de dinero para posicionarse ante un giro alcista repentino impulsado por el BNS en las próximas semanas.
Aunque el sentimiento hacia la Fed ha retrocedido ligeramente, el índice de política se mantiene en territorio hawkish por encima del nivel base de 100 puntos, lo que sugiere que el dólar aún conserva una ventaja subyacente de rentabilidad. Con el USD/CHF en niveles claramente sobrevendidos, el riesgo a la baja desde aquí podría ser limitado en comparación con el potencial alcista. Sugerimos utilizar stop-loss ajustados en cualquier posición corta restante y escalar la entrada en estructuras largas de risk-reversal.
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