USD/CAD avanzó ligeramente el viernes, subiendo un 0,13% hasta cerca de 1,4200. El movimiento se produjo porque la debilidad del dólar canadiense compensó la presión sobre el dólar estadounidense tras un informe de empleo en EE. UU. más flojo, manteniendo al par con soporte incluso mientras cambiaban las expectativas de tipos. En junio, las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) aumentaron en 57.000 frente a unas previsiones de 110.000, y mayo se revisó a la baja hasta 129.000 desde 172.000. Tras los datos, la herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad implícita de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre cayó al 53% desde el 63%, mientras que las probabilidades de un movimiento en diciembre se situaron en el 76,8%.
El dólar canadiense siguió rezagado, ya que la caída de los precios globales del petróleo erosionó el apoyo de los términos de intercambio de Canadá y reforzó las expectativas de un Banco de Canadá (BoC) con sesgo dovish si persiste la desinflación. Los indicadores domésticos apenas aportaron alivio: el PMI manufacturero de S&P Global de Canadá repuntó a 53 en junio desde 52,9 en mayo. Las condiciones laborales se describieron como débiles, pero estabilizándose, con un crecimiento del empleo inferior al 1% interanual y las ganancias concentradas en puestos a tiempo completo, mientras la atención se centra ahora en el informe de empleo de Canadá en busca de pistas sobre la economía y la política del BoC.
USD/CAD respaldado por la debilidad relativa del dólar canadiense
Consideramos que el débil informe de empleo de EE. UU. está creando un entorno confuso, pero en última instancia favorable, para un USD/CAD más alto. El mercado está castigando al dólar canadiense por sus debilidades fundamentales más de lo que está castigando al dólar estadounidense por un único dato débil. Esto sugiere que la vía de menor resistencia para el par sigue siendo al alza.
El problema de fondo para el “loonie” es la caída de los precios de la energía, con el crudo WTI rompiendo recientemente por debajo de los 72 dólares por barril según los últimos informes de la EIA. Esto impacta directamente en los términos de intercambio de Canadá y refuerza nuestra visión de que el Banco de Canadá mantendrá un sesgo dovish. Históricamente, periodos de debilidad sostenida del petróleo, como en 2015, han empujado al USD/CAD significativamente al alza, a menudo por encima del nivel de 1,4500.
Esta debilidad se ve agravada por el aumento del diferencial de tipos de interés entre ambos países. Señalamos que el Banco de Canadá ya inició un ciclo de relajación con un recorte de 25 puntos básicos en junio, llevando su tipo oficial al 4,50%. Aunque las probabilidades de una subida de la Fed en septiembre han disminuido, el tipo de los fondos federales se mantiene firmemente por encima del 5,0%, lo que hace del dólar estadounidense la divisa más atractiva para mantener.
Perspectiva y estrategia: posicionamiento para un USD/CAD al alza
Dada esta dinámica, estamos considerando comprar opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre USD/CAD con vencimiento en septiembre. Esta estrategia nos permite capitalizar un potencial movimiento hacia el nivel de 1,4400 en las próximas semanas. La prima limitada pagada representa nuestro riesgo máximo, protegiéndonos de un giro brusco e inesperado.
Tratamos el próximo informe de empleo canadiense como una posible fuente de volatilidad más que como un factor que cambie la tendencia. Un dato débil de empleo en Canadá aceleraría el movimiento al alza, mientras que un informe inesperadamente sólido podría provocar un retroceso temporal. Consideraríamos cualquier retroceso de ese tipo como un punto de entrada más atractivo para construir nuestra posición larga.
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