El USD/CAD subió por segunda sesión consecutiva, moviéndose cerca de 1,4230 el lunes y avanzando un 0,20%, ya que el dólar canadiense se mantuvo débil frente a un dólar estadounidense más firme pese al repunte del petróleo. Los flujos marítimos a través del estrecho de Ormuz empezaron a normalizarse tras las interrupciones del fin de semana, mientras que la OPEP+ acordó un aumento de producción de 188.000 barriles diarios para el próximo mes, liderado por Arabia Saudí y Rusia. La decisión ha reavivado el debate sobre un posible excedente de oferta global.
El dólar estadounidense ganó terreno a medida que los mercados se posicionaban para un mayor endurecimiento de la Reserva Federal; la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de subidas adicionales de tipos antes de final de año en el 76,9%, con el foco pasando a las actas de junio de la Fed, previstas para el miércoles. Los datos de actividad de EE. UU. se mantuvieron estables: el ISM de servicios (PMI) cedió ligeramente a 54 en junio desde 54,5, en línea con las previsiones, ya que los nuevos pedidos y los precios pagados se suavizaron, pero el índice de empleo mejoró. Scotiabank apuntó al estrechamiento de los diferenciales de rentabilidad a corto plazo entre Canadá y EE. UU., al tiempo que advirtió de la incertidumbre comercial vinculada a la confirmación de la no renovación del USMCA y de la expectativa de que la encuesta de perspectivas empresariales del BoC refleje un entorno prudente; añadió que la infravaloración del dólar canadiense se está reduciendo.
Divergencia de política y factores fundamentales
Seguimos viendo cómo la fortaleza del dólar estadounidense domina al dólar canadiense, con el cruce avanzando hacia 1,4350. La divergencia se amplificó el pasado viernes por un sólido informe de empleo en EE. UU. que mostró la creación de 250.000 puestos en junio, en fuerte contraste con la pérdida inesperada de 5.000 empleos en Canadá. Esta brecha fundamental sugiere que el camino de menor resistencia para el USD/CAD sigue siendo al alza.
Consideramos que la divergencia de política monetaria entre la Reserva Federal y el Banco de Canadá es el principal catalizador. Con la inflación subyacente del PCE en EE. UU. situándose recientemente en el 3,1% en mayo, el mercado descuenta ahora una probabilidad del 85% de una subida de tipos de la Fed en septiembre, según la herramienta CME FedWatch. Mientras tanto, la inflación canadiense se ha moderado hasta el 2,5%, lo que da margen al Banco de Canadá para mantenerse en pausa.
Incluso con el crudo WTI manteniéndose firme en torno a 85 dólares por barril, esto está aportando poco apoyo al “loonie”. La fuerza abrumadora del dólar estadounidense está neutralizando el impacto positivo de los precios del petróleo. El inesperado aumento de inventarios de crudo en EE. UU. de la semana pasada sugiere además que las preocupaciones de oferta están limitando, por ahora, cualquier rally significativo del petróleo.
Incertidumbre comercial y posicionamiento estratégico
Vemos la incertidumbre comercial persistente como un lastre continuo para el dólar canadiense, prolongando el sesgo bajista observado previamente. Los comentarios de la semana pasada de un representante comercial de EE. UU. sobre una postura más dura en madera y productos lácteos en las renegociaciones del USMCA mantienen a los inversores cautelosos. Este entorno limita cualquier potencial alcista del CAD, incluso si parece infravalorado según algunas métricas de largo plazo.
Con este escenario, contemplamos estrategias que se beneficien de nuevos avances del USD/CAD. La compra de opciones call sobre USD/CAD con vencimientos en los próximos 30 a 60 días ofrece una forma de posicionarse con riesgo definido ante un movimiento hacia el nivel de 1,4500. Este enfoque aprovecha la divergencia de política prevista y los vientos en contra persistentes a los que se enfrenta la divisa canadiense.
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