El superávit comercial de mercancías de Canadá alcanzó en mayo su nivel más alto en cuatro años, ya que las exportaciones escalaron hasta un récord de 77.100 millones de dólares canadienses (C$). El crecimiento de las exportaciones estuvo liderado por los minerales metálicos y los minerales no metálicos, mientras que las exportaciones de energía cayeron. Las importaciones retrocedieron, en gran medida por unas compras más débiles relacionadas con el oro.
En términos reales, y con dos meses de datos disponibles para el trimestre, las exportaciones apuntan a un aumento anualizado del 27,1%, mientras que las importaciones van camino de avanzar un 11,5%. Esta brecha implica una contribución positiva del comercio neto al crecimiento del segundo trimestre. De cara al futuro, la bajada de los precios de la energía tras la distensión de las tensiones en Oriente Medio podría presionar las exportaciones nominales y estrechar el superávit, aunque la interrupción continuada del tráfico a través del Estrecho de Ormuz podría seguir afectando a los flujos comerciales, mientras las cadenas de suministro globales permanecen tensionadas.
Implicaciones para el crecimiento, la divisa y los tipos de interés
Dado el superávit comercial récord registrado en mayo, vemos reforzadas las perspectivas de crecimiento de Canadá en el segundo trimestre. Estos datos sólidos, con exportaciones reales encaminadas a un aumento anualizado del 27,1%, respaldan al dólar canadiense. Por ello, estamos considerando opciones call a corto plazo sobre el “loonie” u opciones put sobre el cruce USD/CAD, anticipando que la divisa se mantendrá firme.
Esta señal económica positiva complica la hoja de ruta del Banco de Canadá, ya que una economía más fuerte de lo esperado reduce la urgencia de recortes de tipos que el mercado estaba descontando. Es probable que las probabilidades que asigna el mercado a un recorte en septiembre hayan disminuido desde más del 60% hace solo unas semanas. Estamos ajustando nuestras posiciones en derivados de tipos de interés para reflejar un banco central más hawkish a corto plazo.
Estrategias sectoriales y gestión de la volatilidad
No obstante, debemos cubrirnos frente a la caída significativa de los precios de la energía, ya que el petróleo ha bajado de más de 85 dólares por barril a alrededor de 75 dólares en el último mes. Dado que la energía es un componente importante de las exportaciones canadienses, esto presionará la balanza comercial en los próximos meses. Estamos valorando comprar opciones put sobre ETF del sector energético canadiense para protegernos ante este retroceso previsto.
El énfasis del informe en la fortaleza de las exportaciones de minerales metálicos y no metálicos presenta una oportunidad diferenciada. Con la demanda global de metales industriales como el cobre manteniéndose firme, estamos explorando estrategias alcistas en valores mineros. Las opciones call sobre los principales productores canadienses de materiales podrían comportarse bien, desacoplándose de la debilidad del sector energético.
Por último, las disrupciones persistentes en el transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz introducen un elemento de volatilidad. Esta incertidumbre sugiere que, aunque los precios energéticos en titulares han bajado, el riesgo de un repunte por problemas de oferta sigue presente. Consideramos que mantener posiciones largas de volatilidad, quizá a través de straddles sobre futuros del petróleo, es una forma prudente de operar este riesgo geopolítico aún no resuelto.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
